경제

배당 수익률 9% 이상 : 아무도 모르는 브라질 토종 철강 기업

25.07.07

고건

안녕하세요, 카레라입니다.

요즘 주식 시장에서 진짜 배당을 꾸준히 쏴주는 원자재 기업 찾기가 하늘의 별 따기라는 거 다들 느끼실 거예요. 그런데 남미와 멕시코 철강을 쥐락펴락하면서도 8~11%대 고배당을 끊임없이 퍼주는 녀석이 있습니다. 멕시코, 아르헨티나, 브라질, 미국까지 라틴아메리카 현지 공장 돌리면서 연간 철강 1,500만 톤 이상 찍어내는 기업이에요.

1. Ternium SA(TX) 소개

TX는 룩셈부르크에 등록돼 있지만 남미와 멕시코 철강업계를 실질적으로 쥐고 있는 원자재 기업임
멕시코, 아르헨티나, 브라질, 미국 등지에 대규모 공장과 네트워크 보유, 연 1,540만 톤씩 생산
2023년 매출 176억 달러, 주된 수익원은 열연과 냉연강판, 철근, 봉강 등 철강 완성재
소재부터 완성재까지 일관 생산체계라 원가경쟁력 뛰어남
자동차, 건설, 가전용 고급강재도 비중 큼. 최근엔 친환경 저탄소 강재 투자도 대폭 강화
2005년 아르헨티나 Siderar, 멕시코 Hylsa 등 인수합병으로 만들어졌고 2006년 뉴욕증시 상장
실질 대주주는 Techint 그룹. 그룹이 TX 지분 62% 쥐고 있어서 남미 산업계에 뿌리 깊은 가족회사 스타일
이익의 60~90%를 배당으로 쏴주는 배당 ATM기이자 Techint 그룹 현금창출원
위기에도 배당만큼은 웬만하면 안 끊는 강한 주주환원 정책 보유
라틴아메리카 제조업 중에서도 독특하게 안정적 배당 정책을 유지하는 희귀 케이스

2. TX 배당 구조와 배당 지속성

2007년부터 현금배당을 거의 매년 지급, 2021년부터 반기배당(5월, 11월) 구조로 변경
평소엔 연 1회 주던 걸 2021년부터 상, 하반기로 쪼개서 연 2회 지급, 실적에 연동
최근 기준 주당 2.53달러 배당, 32달러대 주가 기준 8~10% 수익률
2021~2022년 철강 슈퍼사이클 때는 실적 폭등, 배당도 동반 상승
2023~2024년 실적 꺾였지만 배당은 크게 안 줄여서 payout ratio가 90%까지 치솟았음
Techint 그룹이 배당 받아 그룹 자금에 쓰는 구조라 배당을 쉽게 줄이기 어려움
최근 멕시코 Pesquería 공장 확장 등 대규모 투자(연 5억 달러대 CapEx)로 현금흐름은 일시적 마이너스 전환. 그래도 영업현금흐름은 꾸준히 플러스, EBITDA 기준 현금창출력 여전

3. 배당을 앞으로도 얼마나 안정적으로 줄 수 있을까?

단기 실적 부진이 있지만, 부채비율이 낮고, 유동비율이 높아 재무구조는 제조업 치고는 극도로 건실
현금 및 현금성 자산이 많아서 단기 위기에도 배당금 끊길 리 거의 없음
2025년 3월 말 기준 순현금 포지션, 현금+현금성 자산이 총차입금보다 13억 달러 더 많음
회사가 실적 부진, 투자비용 급증 같은 상황에도 쌓아놓은 실탄으로 배당 버틸 수 있음

4. 만기 구조와 부채 상황

단기 만기(2024년 8월) 5억 달러, 장기 만기(2026~2032년)도 고르게 분산
평균 조달금리는 5.9~7.3%, 브라질 데벤처만 12%대(현지금리 영향)
모회사나 계열사에 부채 문제가 터져도 TX가 보증서줄 구조는 아님
만기집중 리스크, 유동성 위기, 배당 끊길 시나리오 가능성 거의 없음

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