보통주는 신고가, 탄탄한 미국 신용카드 은행 우선주

안녕하세요, 카레라입니다.

미국 증시에는 연 6% 중반대 배당을 보통주보다 먼저, 그것도 수십 년째 검증된 방식으로 지급하는 은행 우선주들이 굴러다니고 있습니다. 이 중에 보통주가 신고가를 찍은 은행 하나를 골라 이 은행의 우선주 5종을 소개드려 봅니다.

1. Capital One Financial Corp와 은행 우선주의 기본 개념

• Capital One Financial Corp는 신용카드와 대출 이자로 수익을 내는 전형적인 미국 금융회사

• 은행 우선주는 1800년대부터 사용된 매우 오래된 자금 조달 수단임

• 보통주 지분 희석 없이 자본을 확충할 수 있어 금융사들이 선호함

• 부채처럼 보이지 않으면서도 고정 이자를 지급하는 구조임

• 1970년대 이후 은행과 보험사가 우선주 발행의 주력 플레이어가 됨

• COF 우선주 역시 이런 전통적인 금융사 자본 구조의 연장선에 있음

2. COF의 사업 구조와 최근 재무 흐름

• 신용카드 이자 수익이 핵심이며 자동차 대출과 예금 사업도 병행함

• 중신용자까지 폭넓게 고객으로 받아 이자 수익률이 높은 편임

• 디지털 뱅킹 중심 구조로 지점 비용이 적고 운영 효율이 좋음

• Discover Financial 인수 이후 첫 정상 분기에서 실적이 크게 반등함

• 순이익 32억 달러 EPS 4.83달러로 전 분기 대규모 손실을 만회함

• 이자 수익 증가로 NIM이 8%대 중반까지 개선됨

• 대손율 하락과 충당금 감소로 신용 지표도 안정되는 흐름임

3. COF 우선주 5종 구조와 배당 안정성

• COF는 I, J, K, L, N 총 5종의 비누적 영구 우선주를 보유함

• 모두 액면가 25달러 기준 저금리 시절 발행된 우선주

• 현재 주가 하락으로 실질 배당 수익률은 6.5~6.7% 수준

• 우선주 배당금은 분기 기준 순이익 대비 약 50배 이상 커버됨

• 조기상환 시점이 지난 종목도 있으나 현재 가격에서는 상환 유인이 낮음

• 모든 시리즈가 분기 배당이며 조건은 거의 유사함

4. 시리즈별 비교와 최종 판단

• 금리 하락 국면에서는 우선주 가격 상승 여지가 있음

• 조기상환 가능 여부는 금리 인하 시 수익률에 영향을 줌

• COF-N은 2026년 9월까지 조기상환이 불가능함

• 액면 이자는 낮지만 가격이 충분히 하락해 실질 수익률은 유사함

• 금리 인하 시 조기상환 리스크가 가장 적은 구조

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