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삼전 조금 들고있는데요 맘고생이 심하네요

안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.기본적으로 삼성전자나 하이닉스나 메모리반도체가 사업의 영업이익의 대다수를 차지하는 구조입니다. 그러나 현재 이 메모리도체부분은 전방업황 즉 경기 사이클에 크게 영향을 받는 대표적인 사이클 산업이고 이로 인하여 가격과 재고 이런 흐름이 크게 들숙 날쑥 하며 이로 인해서 매년 영업이익의 변동성이 큰 구조입니다. 이로 인해서 주가의 변동성 즉 상단과 하단이 매우 크기 때문에 1~2년단위의 장기투자형태로는 적합하지 않은 구조입니다. 다만, 삼성전자나 하이닉스같은 국내의 반도체기업은 사이클산업이지만 장기성장성을 갖고 있는 선단반도체쪽의 투자와 헤게모니를 갖고 있기 때문에 몇년단위 장기투자는 아직까지는 유효하다고 생각하니다.추가적으로 삼성전자가 주가의 올해 부진햇던 이유는 3가지정도로 말씀드리겠습니다.코로나 이후 삼성전자의 주가의 밸류에이션 평가를 높였던 부분중 하나가 GAA라는 (게이트올어라운드는 차세대 전공정분야 ) 전공정의 기술인데, 문제는 여전히 몇년재 해당부분의 수율이나 성과도 크게 없고 이 부분이 아니더라도 TSMC와의 선단공정분야에서 오히려 점유율 하락하는 현상이 발생하면서 과거의 기대감이 있던 주가가 하락하게된 계기가 되었습니다. 결국 이쪽의 성과는 향후 미국의 빅테크기업은 아니더라도 우선적으로 퀄컴이나 브로드컴 AMD같은 미국의 나름 주요 테크기업들과의 수주를 맺고 AI나 핵심 AP칩등의 제조가 안정적으로 나오는게 우선적인 핵심 과제라고 볼 수 있습니다.HBM메모리 반도체분야에서 작년말부터 이미 하이닉스에게 크게 주도권을 내주었고 올해부터 빠르게 뒤쫓아가고 있는 형국입니다. 물론 최근에 엔비디아와 HB3E쪽의 수주가 일어나서 어느정도 따라오는 흐름이지만 추후의 8단을 넘어 12단과 HBM4의 다음세대의 수주가 안정적으로 일어나면서 하이닉스의 점유율을 얼마나 쫓고 기술격차를 따라가는게 주가의 리레이팅의 핵심입니다. 그 이유는 HBM메모리 쪽의 단가가 워낙 비싸고 AI가속기 칩의 핵심이기 때문입니다. 다만 HBM메모리쪽은 미리 만들어놓는 제품이아닌 계약과 수주를 하고 만드는 주문형반도체이기 때문에 단가도 그만큼 높고 재고에 대한 이슈가 없는 사이클의 변동성이 적은게 키포인트입니다.메모리 DDR4~5 D램반도체와 HBM메모리반도체 대해서 하반기와 내년도 상반기 공급과잉우려가 서서히 나오고 있어서 이 부분에대한 우려가 다소 있는 상황입니다. 이 부분이 키포인트인데 만약 하반기 실제로 가격 하락이 본격적으로 진행되고 공급과잉이 본격적으로 진행되는게 맞다면 앞으로 최소 6개월간은 기간조정이나 하락횡보하는 움직임이 발생할 수 있다는 점 유의하시기 바랍니다.

경제 / 주식·가상화폐

24.08.16

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