안녕하세요, 카레라입니다. 2025년 6월에 상장한 신생 BDC이며 배당수익률이 두 자릿수 근처까지 올라와 있고 시장은 또 그걸 믿기 싫어서 주가를 아래로 좀 끌어내린 종목이 있습니다. 대충 “미국 기술기업들에 돈 빌려주고 이자로 먹고사는 대출형 투자회사”인데 운영 방식이 좀 보수적으로 짜여 있고 모회사 네임밸류가 업계에선 꽤 센 편이라서 투자자들이 자꾸 쳐다보게 만드는 타입입니다. 1. Blue Owl Technology Finance Corp(OTF) 소개OTF는 BDC(Business Development Company)이며 상장된 기업대출 펀드에 가깝고 수익의 핵심은 대출이자와 일부 투자분배금2018년에 설립돼서 미국 기술기업 중심으로 돈을 빌려주거나 투자하는 쪽에 포지션을 잡았음소프트웨어, 헬스케어, IT, 금융서비스 같은 “기술 기반 업종” 바구니로 굴리고 있음자산의 대부분을 선순위 담보대출(First Lien)로 채우는 보수적 스타일을 강하게 쓰는 편망가져도 회수 순서가 앞쪽인 자리부터 깔아두는 방식대출의 구조는 금리 환경에 맞춰 이자가 움직이도록 변동금리 비중이 높은 편, 금리 사이클에 따른 현금흐름 변화를 자동으로 흡수하게 만들어 둠OTF 자체보다도 Blue Owl Capital이라는 모회사의 이름값이 큼개인투자자 인지도는 낮아도 기관 크레딧 업계에선 존재감이 꽤 있는 하우스2. OTF 배당 구조, 왜 이렇게 높고 시장은 왜 찜찜해할까?OTF는 배당수익률이 두 자릿수 근처로 보일 정도로 높게 형성돼 있음. 여기까지만 보면 현금흐름 맛집처럼 보이는 게 맞음 그런데 주가는 상장 이후 꽤 빠졌고 한동안 낮은 가격대에서 횡보하는 흐름이 있음 즉, 시장이 배당을 예쁘게만 보진 않았다는 얘기BDC를 볼 때 첫 번째 질문은 장부가치(NAV) 대비 주가가 어떤가인데 OTF는 그 할인 폭이 눈에 띄게 크게 잡혀 있음시장이 자산가치 훼손 가능성을 의심할 때 이런 그림이 자주 나옴 두 번째 질문은 Non-Accrual(이자 미수취 부실대출) 비율인데 이 측면에서는 OTF는 이 수치가 업계에서도 매우 낮은 수준으로 보고됨세 번째 질문은 NII(순투자이익) 대비 배당 커버리지인데 OTF는 안전마진이 두껍지 않은 스타일3. OTF에서 특히 체크해야 하는 현금 배당 지속력 포인트Non-Accrual 비율이 낮게 유지되는지부터 봐야 함. 대출형 구조에서 이 수치가 올라가기 시작하면 배당 커버리지는 바로 얇아짐P/NAV(주가가 NAV 대비 얼마나 할인/프리미엄인지)도 같이 봐야 함부채비율(Debt-to-Equity)은 안전벨트. 선순위 위주 BDC에서 과해지면 금리 변동과 부실이 동시에 올 때 회복이 어려워짐 OTF의 경우 지금까지 숫자는 깨끗하다고 설명되지만 시장은 배당의 현금 지속성에 확신을 덜 주고 있음4. 왜 OTF는 계속 저평가받는 중일까?숫자만 보면 부실률 낮고 레버리지도 가벼움. 구조적으로 위험해 보이진 않음배당이 NII보다 약간 높음. BDC 특성상 가능하지만 시장은 이걸 싫어함한편 금리 인하 국면 + 프라이빗 크레딧 경색으로 BDC 업종 전체를 의심하는 분위기그래서 시장은 앞으로도 이렇게 배당을 줄 수 있는지를 의심하며 주가를 NAV 아래로 눌러놓은 상태진짜 중요한 이야기는 여기서 이어서 확인하실 수 있습니다!https://contents.premium.naver.com/ussocom/highyieldlab/contents/260124213823768ej

경제

재무도 건전하고, 부실률도 0.1% 미만인데 저평가받는 BDC

아무것도 하기 싫어진 건, 내가 우울해졌기 때문이라고 생각해왔습니다.월요일 아침,출근 준비를 하다 이유 없이 속도가 느려졌습니다.몸은 움직이는데,무엇 하나 붙잡히는 느낌이 없었습니다.해야 할 일은 분명했지만,왜 이걸 해야 하는지는 떠오르지 않았습니다.보통 이런 상태를 이렇게 불러왔습니다.의욕이 없다.우울해진 것 같다.하지만 이 말은 여기까지만 작동합니다.느려진 이유를 설명하지는 못합니다.에너지가 사라진 게 아니라,하루를 판단할 기준이 빠져 있었습니다.이 상태는 우울이 아니라,삶의 기준이 비어 있는 상태입니다.

심리상담

아무것도 하기 싫어진 건, 내가 우울해졌기 때문이라고 생각해왔습니다.

1. 도로교통법 제2조 제26호의 운전은 '본래의 사용방법에 따라 사용하는 것(조종 또는 자율주행 시스템을 사용하는 것을 포함한다)'이라고 규정하고 있는바, 대법원은 '도로교통법 제2조 제26호는 ‘운전’이란 차마 또는 노면전차를 본래의 사용방법에 따라 사용하는 것을 말한다고 정하고 있다. 그중 자동차를 본래의 사용방법에 따라 사용했다고 하기 위해서는 엔진 시동을 걸고 발진 조작을 해야 한다.'는 판시(대법원 2020. 12. 30. 선고 2020도 9994 위험운전 치상 등 판결)를 통해 기준을 세워 주었습니다.​2. 이와 관련하여, 대법원은 '구 도로교통법(2017. 3. 21. 법률 제14617호로 개정되기 전의 것) 제2조 제26호에 따르면, ‘운전’이란 도로에서 차를 ‘그 본래의 사용방법’에 따라 사용하는 것을 말한다. 이때 자동차를 ‘그 본래의 사용방법’에 따라 사용하였다고 하기 위하여는 단지 엔진을 시동시켰다는 것만으로는 부족하고 이른바 발진 조작의 완료를 요한다. 통상 자동차 엔진을 시동시키고 기어를 조작하며 제동장치를 해제하는 등 일련의 조치를 취하면 위와 같은 발진 조작을 완료하였다고 할 것이지만, 애초부터 자동차가 고장이나 결함 등의 원인으로 객관적으로 발진할 수 없었던 상태에 있었던 경우라면 그와 같이 볼 수는 없다.'는 판시(대법원 2021. 1. 14. 선고 2017도 10815 음주운전)를 통하여 사고 난 차량에 시동을 걸고 기어 조작을 한 경우에 예외적으로 무죄를 선고하였습니다.​3. 또한 대법원은 출입의 편의를 위하여 주차 차량을 다른 곳으로 이동시킨 경우 운전인지 문제가 된 사안에서, '도로에서 자동차의 시동을 걸어 이동하였다면 그것이 주차된 다른 차량의 출입의 편의를 위하여 주차시켜 놓았던 차량을 이동시켜 주기 위한 것이더라도 차량을 그 본래의 사용방법에 따라 사용하는 것으로서 도로교통법상의 운전에 해당한다.'는 판시(대법원 1993. 6. 22. 선고 93도 828 판결 참조)를 통해 기준을 세워 주었습니다.​4. 교통사고처리특례법과 특정범죄가중처벌법 상의 교통사고는 차의 교통으로 인한 사고로서 운전으로 인한 사고는 물론 차의 운전과 동일하게 평가할 수 있는 이와 밀접한 행위도 포함이 되는 바, 대법원은 '도로변에 자동차를 주차한 후 운전석 문을 열다가 후방에서 진행하여 오던 자전거의 핸들 부분을 충격하여 운전자에게 상해를 입히고도 아무런 구호조치 없이 현장에서 이탈한 경우, 구 특정범죄 가중처벌 등에 관한 법률(2010. 3. 31. 법률 제10210호로 개정되기 전의 것) 제5조의 3 제1항의 도주차량 운전자에 해당한다'는 판시(대법원 2010. 4. 29. 선고 2010도 1920 판결)를 통하여 이러한 점을 확인해 주었습니다.