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미국 달러 환율, 기준금리 움직임 이유가 궁금해요

안녕하세요. 류경태 경제·금융전문가입니다. 보통 환율의 상승과 하락을 바라볼때 가지는 시선은 '현재 기준의 금리격차'를 생각하시는 경우가 많습니다. 하지만 환율은 현재 기준의 격차가 아니라 '향후에 발생 가능한 높은 확률의 금리 격차'를 반영하게 되는 것입니다. 달러환율이 크게 하락하기 시작한 시점은 작년 11월 11일부터인데, 이 시점은 11월 10일 미국의 CPI값이 예측치보다 크게 하회하는 값이 나오게 되면서 부터 시작되었습니다. CPI값이 예측치보다 낮게 나오면서 미 연준의 긴축속도가 완화될 것이라는 기대감이 커지게 되었고 이로 인해서 달러인덱스는 큰폭의 하락을 하였고 11월 11일 원화-달러 환율은 하루에 50원이상 하락하는 모습을 보이게 됩니다. 이후에도 미국과 우리나라와의 기준금리 격차는 0.75%에서 1.25%까지 갭차이가 심화되었음에도 지속적으로 하락하는 모습을 보였는데 이 또한 미국의 CPI값이 12월과 1월에 지속적으로 하락하는 모습을 보였기 때문에 미 연준의 '정점금리 수준'이 예상되었고 이로 인해서 한국-미국간의 기준금리 격차의 '한계점'이 확인되었기 때문입니다. 즉, 미국이 기준금리를 아무리 올려도 격차는 결국 1.25% 안에서 머물다가 향후에는 CPI값이 내려갈테니 이 금리격차는 결국 줄어들 수 밖에 없다는 결론을 내리게 되는 것입니다. 그럼 왜 환율이 이렇게 '예상치' 값을 토대로 움직이게 되는 것인지는 '수익성'을 가지고 바라보시면 됩니다. 금리 격차가 이미 심화된 상태에서는 달러환율이 상승하여있는 상황이다 보니 원화-달러 환전을 하더라도 수익성이 크지 못하기에 오히려 환율에 의한 차손이 발생할 가능성이 높아지게 됩니다. 하지만 현재 금리격차보다 향후에 더 크게 금리격차가 벌어진다고 예상된다면 현재의 환차손을 감안하더라도 남을 수익성이 보장되기에 달러에 대한 수요가 증가하게 되면서 달러환율이 상승하게 되는 것입니다. 환율을 바라보실 때 '한-미간의 금리격차'를 보시는 것은 맞지만 이 격차가 현재 시점이 아니라 미래 예측가능한 시점의 한도를 보고 예상을 해야 한다는 것을 생각해주시면 좋을 것 같습니다. 답변이 도움이 되었다면 좋겠습니다. 좋은 하루 되세요!

경제 / 예금·적금

23.02.18

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