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공매도는 어떤개념인가요? 궁금합니다

안녕하세요. 이용수 경제·금융전문가입니다.공매도는 금융시장이 불안해질 때마다 한시적 금지를 당하는 제도입니다. 2008년 글로벌 금융위기와 2011년 유럽발 재정위기 당시에도 우리나라를 포함한 많은 나라들이 공매도 금지에 나섰었죠. 그런데 공매도는 순기능도 있습니다.공매도는 말 그대로 ‘없는 것을 판다’는 뜻을 담고 있는데요. 즉, 주식이나 채권을 가지고 있지 않은 상태에서 ‘팔겠다’는 매도 주문을 내는 걸 말합니다. 좀 더 자세히 살펴보면 공매도에는 두 가지가 있습니다. 현재 주식·채권이 정말 아예 없는 상태에서 주가가 하락하리라 생각해 매도 주문을 내는 ‘무차입 공매도(Naked short selling)’가 있고, 한국예탁결제원이나 한국증권금융 등에서 주식·채권을 빌려와서 파는 ‘차입 공매도(covered short selling)’가 있습니다. 이중 무차입 공매도는 투기 세력에 악용될 소지가 높고, 시장의 혼란을 부추길 있어 일부 예외를 빼곤 우리나라를 포함한 대부분의 국가에서 금지하고 있습니다.일반적인 주식 투자가 ‘싸게 사서 비싸게 팔아서’ 수익을 얻는 것이라면 공매 투자는 반대입니다. 지금 가진 주식은 없지만 일단 빌려와서 ‘비싸게 팔고, 싸게 사서’ 갚는 방식인 거죠. 예를 들어 지금 한 주당 10만 원 하는 주식이 있는데 분위기를 보아하니 조만간 7만원 정도까지 떨어질 것 같은 겁니다. 그럼 주식을 10만 원에 빌려와 일단 팔고 나중에 실제로 주가가 7만 원까지 떨어지면 주식을 매수해 빌린 주식을 갚음으로써 주당 3만 원씩을 버는 방식인 겁니다.<공매도를 금지하자는 주장의 이유>일반적으로 주식시장은 주식을 사려고 하는 사람이 많으면 주가가 오르고, 주식을 팔려는 사람이 많아지면 주가가 떨어지는 식으로 움직입니다. 즉, 주가가 하락하리라고 생각해 투자에 나서는 공매 투자자가 많아질 수록 증시가 하락할 가능성도 더 커지는 겁니다. 또 이렇게 공매 투자자들이 움직여서 실제로 주가가 떨어진다면 다른 투자자들도 하락세가 두려워 매도에 나서게 될 겁니다. 이런 상황이 반복되면 결국 증시 전체가 걷잡을 수없이 하락하는 상황으로 이어질 수 있는 겁니다. 코로나19로 세계 증시가 불안해지자 여러 정부가 공매도를 한시적으로 금지한 이유가 바로 여기에 있습니다. 공매가 주가 하락을 부추겨 증시 불안을 더 키울 수 있다는 겁니다.그러나 공매도는 아래와 같은 순기능을 하는 제도로 무조건적인 금지가 능사가 아닙니다.<공매도의 순기능>첫째, 공매도는 주가나 채권값에 ‘진정 효과(calming effect)’를 가져준다고 합니다. 통상 사람들은 주가가 가장 쌀 때 주식을 사서 가장 비쌀 때 팔고 싶어 합니다. 이에 따라 주가는 변동성이 점점 커지게 되는데 공매도 제도로 인해 변동성이 줄어드는 것입니다.둘째, 공매는 거래가 부진하고 주가가 전반적으로 하락하는 약세장(bear market)에서도 비교적 손쉽게 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공합니다. 약세장에서도 거래가 원활하게 이뤄지게끔 하는 윤활유 역할을 한다는 말이지요.셋째, 공매도가 있기에 기업들의 진짜 가치가 제대로 평가받을 수 있다는 의견도 있습니다. 예를 들어 어떤 회사의 주가가 오를 경우 기뻐하는 사람은 누구일까요. 그 회사 경영진이 우선 좋아할 때고 회사의 주주들과 투자자들도 많이 기뻐하겠죠. 이들은 주가가 오르면 큰 이익을 얻을 수가 있기에 때로는 주가가 하락할 수 있는 주요 정보를 숨기기까지 합니다.이처럼 모두가 주가가 올랐으면 좋겠다는 열망에 불탄 나머지 해당 주식의 가치가 이상하다 싶을 정도로 오르는 순간, 공매 투자자들만이 반대로 움직입니다. 이들은 기업 가치를 정밀히 조사하고 경영진들의 속임수에 대해 치밀하게 분석한 후 주가가 고평가됐다는 판단이 들면 ‘이건 곧 끝날 거품이다’는 쪽에 베팅을 하는 사람들입니다. 이런 과정에서 지나치게 고평가된 주식의 가치가 적정선까지 떨어질 수 있다는 것입니다.도움이 되셨다면 추천과 좋아요 부탁드립니다. 감사합니다.

경제 / 주식·가상화폐

23.04.13

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