답변 내역

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.IMF는 국제통화기금(國際通貨基金, International Monetary Fund)으로,1944년 7월 22일 브레튼우즈체제가 달러를 기축통화로 운용하기 위해서 만든 시스템 중의 하나죠.1945년 12월 27일 공식적으로 인정되었네요.의결방식이 특이한 게, 미국의 거부권이 있습니다.IMF가 의결할 때 다른 모든 나라가 합의해도, 미국 홀로 거부권을 행사하면 의결하지 못하도록 규정되어 있죠.이 방식을 위해 지분의 85%가 찬성해야한다고 규정하고, 미국이 지분의 17.43%를 가지고 있습니다.다시 말하면, 미국 홀로 거부권을 행사하면 그 어떤 의결도 할 수 없는 셈이죠. 우리나라도 IMF의 돈을 빌린 적이 있죠.그 당시를 생각해 본다고 해도 미국의 이익을 위해 존재하는 시스템이라는 걸 잘 알 수 있죠.IMF는 달러가 전세계를 상대로 사업을 잘 할 수 있게 해 주는 시스템이죠.당연히 미국에서 공부한 사람들, 미국에 우호적인 사람들로 구성되어 있고,심지어 현재 우리나라 7인의 한국은행 금융통화위원들이 모두 미국 유학파에, 대부분 IMF에서 녹을 먹었던 분들이니,대한민국의 금융정책도 미국과 IMF가 쥐고 있다고 해야겠죠.이번 기준금리 인상도 미국의 연준이 인상하기도 전에 우리나라 금융통화위원회가 알아서 먼저 금리를 올렸죠.일본과 중국은 금리를 올리지 않았고요.그 결과는 전무후무한 무역적자가 시작되었죠.일본은 덕분에 승승장구하고 있구요.질문자님의 말씀대로, IMF가 우리나라를 도운 것은 아닙니다. 영화, '국가부도의 날'을 보시면 IMF가 무슨 짓을 했는 지 잘 나와있죠.지금 그 영화에 나오는 나라 팔아먹은 사람들이 지금도 우리나라 은행과 금융에서, 정부에서 중요한 자리에 있죠.그러나 긍정적인 면은 있습니다.IMF체제를 2년만에 벗어나자, 전세계가 경악했고, 대한민국이라는 나라의 신용도를 다시 보게 되었죠.1998년 IMF체제를 벗어나는 순간부터 전세계 외국자본이 한국에 투자되기 시작했고,지금은 미국보다 기준금리가 훨씬 낮은 상황인데도, 외국자본이 더 투자되고 있죠.IMF가 도와줬기때문이 아니라, IMF(미국)가 우리나라를 삼키려고 했는데,또는 경제식민지를 만들려고 했는데,전국민 금모으기같은 예로 보듯이, 이 나라 시민들이 나라를 지켜낸 것입니다.그리고 우리나라의 기업은 완전히 변신했죠.어음이라는 것이 기업문화에서 사라졌습니다.우리나라처럼 투명하게 금융시스템이 갖추어지게 된 나라, 개인정보가 정확한 나라는 전세계 어디에도 없습니다.이것은 IMF의 침략때문이죠.위기에 강한 나라,국난극복이 취미인 나라!

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.뱅크런, '은행으로 달려간다' 재미있는 표현이네요.왜 은행으로 달려가겠습니까?내가 '맡겨놓은 예금을 되돌려 받을 수 없을 것 같아서'입니다.은행은 기본적으로 지불준비금이라는 것을 규정해 놓고 있지만, 예치금의 10%도 안됩니다.그러니 내가 예금을 맡긴 은행이 예치금을 되돌려줄 가능성이 낮아지면, 빨리 인출해야겠죠.그런데 인출하려는 사람들이 달려오면 은행은 예금을 인출해 주지 않고, 은행 문을 닫아버리겠죠.정부와 금융위원회같은 곳에서도 은행이 예치금을 반환하는 것보다 은행을 폐쇄하는 것이 유리할 것입니다.왜냐하면, 예금을 받아 은행은 예금주에게 지불하는 이자보다 더 높은 수익을 내기위해 투자해 놓았기때문입니다.그렇다면 은행은 예금주들의 예치금으로 얼마나 투자할까요?금융시스템의 위험성은 지불준비금을 남겨두어야하는 규정은 아랑곳 없이, 위험자산에 투자하고, 그 위험성을 담보로 한 보험성 헤지펀드에 투자하기때문에, 투자자금의 전액을 합산한다면, 예치금보다 더 많은 액수일 가능성이 있습니다.당연히 정부와 금융감독원은 은행을 감독해야하죠.그러나 뱅크런이 발생하고, 예금을 인출하려는 사람이 줄을 서게 되면,은행은 내어줄 예금을 가지고 있지 않습니다.당연히 투자했던 모든 위험자산들을 매각해야 하는데,갑자기 부동산과 주식, 헤지펀드 등에 매도가 일어나면, 은행 하나가 아니라, 금융시장 전체가 흔들립니다.그렇기때문에, 정부와 금융위원회는 은행을 파산시키는 결정을 하게 되죠.오히려 은행을 파산시키는 것이 국가나 금융시스템에게는 유리하기때문입니다.뱅크런은 은행과 예금주는 물론, 정부와 금융시스템 전반에 위험하기때문에 잘 관리되어야합니다.그래서 지불준비금도 감독하고, 5,000만원까지 의무지불상한선도 제시하고 있죠.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.디폴트는 'default', 기본 설정값인데,국가경제에서, 더 이상 한 국가가 외환을 보유한 것이 없어서 국가간 거래에나, 채무이행에 지불할 외환이 없는 것을 말하죠.'채무불이행'은 국가가 더 이상 지불할 수 없으니, '채무불이행선언'이라는 걸 해야하고, 이걸 디폴트라고 부릅니다.미국과 우방들이 러시아경제를 압박할 때, 러시아가 디폴트선언할 것이라고 예상했으나,러시아 채권을 가진 채권자들이 달러가 아닌 다른 방식으로 채무이행을 승인해 주었던 적이 있죠.당연히 디폴트는 어감으로도 좋지 않은 느낌이지만,실제로는 경제 용어 중에 가장 좋지 않은 단어 중에 하나일 것입니다.요즘 나오는 디폴트라는 단어는 미합중국에 관한 것인데요.미국연방정부는 각 주들의 연방으로 이루어져 있는데,더 이상 연방정부가 보유한 달러가 없어서, 연방을 유지하는 데 필요한 예산집행, 급여, 지급방식을 모두 정지하는 것도 디폴트라 불리네요.미국이라는 연방체가 헌법에 의회에서 부채한도를 정하도록 해 놓았는데요.전세계 이런 나라는 딱 2나라가 있습니다.이게 좋은 것인지, 안 좋은 것인지는 모르지만, 역사적으로 미국과 덴마크라는 나라는 이 법을 정해야하는 상황이 있었죠.미국은 너무나 경제의 범위가 커져서, 매번 채권을 발행할 때마다 승인을 받는 것이 복잡하기때문에, 의회가 승인한 한도 내에서 연방정부가 마음대로 채권을 발행할 수 있도록 한 것입니다.미국이라는 신용 덕분에 무한 달러 조폐가 가능했지만, 연방준비은행이 달러를 찍어내려면, 먼저 미국정부가 채권을 발행하고, 그 채권의 양만큼 달러를 찍어낼 수 있습니다.그런데 미국연방정부의 빚이 갑자기 폭발적으로 늘어나는 바람에,의회가 승인해 준 부채한도로는 몇 년도 버티지 못하는 상황이 연속해서 발생하고 있네요. 도표로 살펴보아도 어마어마한 부채가 매년 발생하고 있죠.미국 공화당은 바이든정부에게 연방예산삭감을 요구하고 있습니다.그러나 지금까지 바이든은 예산삭감을 할 수 있는 여력이 없어 보입니다.그냥 디폴트선언을 하든지, 부채한도를 증액하든지 둘 중의 하나 밖에 없다는 입장이네요.옐런은 부채한도를 없애자고 주장하기도 하는군요.하원의장 매카시도 디폴트는 없다고 선언을 하기는 했지만, 미국연방정부의 부채증가속도를 늦출 수 있는 대책은 의회도 없는 것 같습니다.지난 수십년간 재정적자를 부채한도증가로 메꾸는 방식으로만 재정을 운영한 나라를 어떻게 좋게 봐 줄 수 있을까요?물론 미국 국채를 안전자산으로 생각하는 투자자들이 많습니다.그러니 미국 국채를 계속 발행할 수 있겠죠.현재 미국의 부채는 거의 4경원에 가까이 다가섰네요.이건 미국GDP 대비 138%랍니다.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.디폴트(default)를 '채무불이행'이라고 하죠.미국이 연방을 운영하려면 돈이 있어야하는데, 돈이 없나 봐요.재정적자로만 살아가는 특이한 나라죠.돈이 없으면 돈을 빌려야하는데, 미국이 돈을 빌리는 방법은 미국 의회가 미국정부의 채권발행을 허락하고, 미국 정부는 연방준비제도에 발행한 채권을 근거해 달러를 조폐하여 사용하는 것이었죠.미국채권은 미합중국이라는 나라의 신용으로 가장 안전한 자산으로 여겨져 왔습니다.그런데 채권을 얼마까지 발행할 수 있느냐?31조3천810억 달러 이게 의회가 승인해 준 채권 발행한도인데,이미 신년초에 채권 발행한도를 꽉 채워버렸죠.미국은 만성적 재정적자를 달러 조폐로 처리해 왔는데, 채권을 더 이상 발행하지 못한다면, 달러를 더 이상 찍어낼 수 없죠.여기에 그렇게 안전자산으로 여겨졌던 미국채권이 전례없이 가격하락을 겪고 있기때문에, 미국채권을 가지고 있는 사람들 입장에서는 미국채권을 더 발행하는 것은 크나큰 손실로 이어질 것이기때문에,미국 의회는 연방이 지출을 줄이라고 했지만, 연방은 지출을 줄일 수 없는 것 같습니다.그래서 현재 상황이 지속된다면, 7월에는 연방 셧다운이 될 것 같다네요.미국정부가 연방 공무원들 월급을 줄 현금이 말라버린다는 의미겠죠.이걸 디폴트라고 하는 경우도 있네요.그러나 디폴트는 국가가 채무를 갚지 않는다의 의미이고,미국채권을 가지고 있는 투자자들에게 돈을 갚지 않겠다고 선언해야, 미국의 디폴트인 셈이죠.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.미국 기준금리가 25bp(0.25%) 인상한다면,미국 달러가 이자를 많이 준다는 의미가 되잖아요?그렇다면 우리나라 원화보다 미국 달러가 이자를 많이 주니, 원화보다 달러를 보유하려고 하겠죠.그래서 원화로 달러로 바꾸어 보유하려고 하고, 이것이 원달러 수요공급의 변화를 가져오고,원화는 가치하락(환율 상승)이 생기겠죠.그래서 우리나라도 기준금리를 올려 수요공급의 변화가 발생하지 않게 해야되는데,기준금리를 미국이 올린다고 무조건 우리나라도 올리기는 어렵죠.만약 이번에 미국이 베이비스텝(25bp)으로 기준금리를 더 올린다면, 환율이 조금 더 상승할 수 있을 것입니다.그러나 기준금리만 영향을 미치는 것은 아니죠.만약 미국 은행이나 미국 기업의 위험도를 감안하여, 미국이 기준금리를 올려도, 미국이 기준금리를 올려야하는 상황이 미국 달러의 가치하락에 대한 대처로 미흡하다고 보거나,미국 은행의 파산으로 이어지거나, 미국 기업 투자 위험도가 높아진다고 생각하고,우리나라에 외국 투자가 더 많아진다면, 우리나라에 투자금이 들어오기때문에, 외국환의 수요공급이 균형을 이루거나, 오히려 외환보유고가 높아져, 환율이 내려가는 원화강세가 될 수도 있죠.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.맞습니다. 베네수엘라의 석유매장량이 사우디아라비아보다 많다고 하네요.7위이던 베네수엘라가 차베스정권의 원유정책으로, 오리노코 벨트에서 갑자기 매장량이 증가한 것인데요.이 원유는 꿀처럼 끈적끈적하기때문에 초중질유로 분류되고, 생산과 관리, 증유에 비용이 더 들어가야 한다는군요.미국이 다시 베네수엘라 원유를 수입하기 시작했지만, 생산시설을 복구해야하기때문에 아직은 생산량이 크게 증가하지 않는 것 같습니다.그러나 마두로대통령이 적극적으로 OPEC+와 협의하기도 하고, 원유와 가스 수출량을 늘리겠다고 선언하고 나섰네요.산업에는 자본과 기술이 필요하기때문에, 다시 재개하는 베네수엘라 원유 생산은 시간이 좀 걸리겠죠.당연히 자본 투자도 새롭게 필요할 것입니다.베네수엘라 원유 가격이 낮을 수 밖에 없는 여러 가지 이유가 있네요.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.USA(United States of America)는 미합중국이라 불리기도 하죠.마치 구 소련을 소비에트연방이라고 불렀던 때가 있었던 것처럼, 미국이라는 국가체제가 연방으로 이루어진 것이죠.FED(연방준비제도)는 연방을 형성하고, 유지하는 데 필요한 법적 제도였던 셈입니다.민간기업이라고 하기에도 애매한 것은 미국연방준비법이 1913년 12월 23일 미합중국 의회를 통과할 때, 법적 근거가 마련되었기때문인데요.헌법에 명시한 연방준비제도를 민간기업이라고 할 수는 없겠죠.이 법안이 작성된 계기는 전세계 1907년 대공황을 계기로 국가화폐위원회가 신설되고, 위원장이 미국의 재력가 7명을 모아, 미합중국 헌법에, 미국 화폐를 독점적으로 발행하고, 신용을 근거로 화폐발행하는 것을 입법준비했고,미국연방은 이 법안을 의회에서 통과시켰죠.현재 연방준비제도는 의장과 이사를 모두 미국 대통령이 임명하고, 연방상원의원들이 인준하며, 수익의 대부분은 정부로 귀속됩니다.1978년에 통과된 연방 은행 감사법에 의해 정부의 통제 아래 두기때문에, 세계 각국의 중앙은행과 다를 바가 없죠.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.요즘 자주 물가지수에 관한 뉴스가 등장하네요.금리인상과 직접적인 영향이 있기때문일 것입니다.코어CPI, 코어PCE라고 하는, 코어소비자물가지수 또는 근원소비자물가지수라 부르는 것이 있죠.코어(core, 중심, 핵심)는 변동성이 큰 품목은 제외하고, 변동성이 적은 품목만으로 지수 평가를 한 것입니다.대표적인 물가지수는 CPI, PCE인데요.CPI(소비자물가지수, Consumer Price Index)PCE(개인소비지출물가지수, Personal Consumption Expenditure)먼저 소비자물가지수부터 살펴 보면, CPI보다 PCE가 늦게 발표되고, 연준이 물가안정 목표치를 발표할 때에도 PCE수치를 말하는 것이므로 PCE가 더 영향력이 크겠죠?개인소비지출물가지수라는 것은 소비자들이 물가의 영향으로 품목의 변화가 일어나는 것을 확인하여, 지출이 더 많아지는 품목의 비중을 높여서 계산하는 데요.육류 중에서 소고기 가격이 하락하고 돼지고기가격이 상승하게 되면, 소비자는 소고기를 더 많이 소비하게 되겠죠. 그렇게 되면, CPI는 전과 동일한 비중으로 물가지수를 반영하지만, PCE는 소비량이 커진 소고기 비중을 높인다는 거죠.체감 물가를 조금 더 정확하게 반영할 수 있다고 할 수 있죠. 그런데 이 물가지수에 ‘코어’를 삽입하면 어떤 효과가 있을까요?코어PCE는 “근원 개인소비지출”로 번역되네요.코어(core, 중심, 핵심)는 변동성이 큰 품목은 제외하고, 변동성이 적은 품목만으로 지수 평가를 한 것이기때문에,변동성이 적은데도, 물가변동률이 드러나는 것이므로,아무래도 변동률이 적을 것입니다.그래서 코어소비자물가지수는 소비자물가지수보다 지속성이 높아져, 인플레이션이 얼마난 지속될 것인지 측정하는 데 더 도움이 되겠죠. 미 연준은 농산물과 원자재 품목은 제외시켜 소비자물가지수에서 변동성을 줄였습니다.단기적 충격이나 불규칙한 품목의 물가지수를 제외시켰기때문에, 물가상승의 흐름을 더 근원적이고 추세적으로 파악하는 거죠.그런데 말입니다.원자재인 원유가격이나, 농산물가격, 원자재 가격을 제외시키면 소비자가 체감하는 물가와 격차가 생기게 되잖아요?그래서 또 보조지표를 하나 더 만듭니다.Median, Trimmed Mean 물가지수인데, 이건 품목들의 변동성을 나열한 후, 최상위와 최하위의 품목을 제외해 보는 것입니다.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.뱅크런은 은행에 맡긴 예금을 찾아가려는 것인데,너무 한꺼번에 예금을 찾으려고 한다면, 은행이 가진 현금이 모자라는 경우에 지불이 늦어지거나, 은행의 파산이 일어나는 것인데요.펀드는 주로 펀드회사가 주식에 투자를 하기때문에,펀드회사에 맡겼던 현금을 돌려달라고 하는 경우,펀드회사는 투자한 주식을 팔아서 현금을 돌려주어야하고,이 경우에 펀드회사가 투자했던 주식의 가격이 갑자기 하락할 수 밖에 없는 현상인데요.펀드런이라는 단어가 뱅크런과는 좀 다르죠.은행은 예금으로 대출을 해 주었고, 대출금이 상환될 날이 정해져 있기때문에 그 기간때문에 지불하지 못하는 문제가 발생되지만,펀드회사는 대부분 현금화할 수 있는 주시에 투자해 놓았기때문에, 지불하지 못하는 건 아니죠.단지 펀드런은 주식시장에 영향을 미쳐서 주식가격의 급격한 하락을 가져오는 것이 문제이고,당연히 펀드회사에 맡긴 원금을 모두 돌려받을 수는 없게 되겠죠.

안녕하세요. 장상돈 경제·금융전문가입니다.이 세상에 존재하는 가장 안전한 자산은 미국 국채라고 생각해 왔습니다.국가 신용도가 발행한 채권의 원금과 이자 지불을 보증하니까요.그런데 미국 연준의 FOMC가 지난 2년간 역대 최대, 최고속으로 기준금리를 올렸습니다.기준금리가 올라가면 채권의 가격이 하락하는데요.만약 질문자님이 미국 국채 중 가장 안전하다고 생각하는 10년물, 20년물같은 장기채권을 샀다고 생각해 보세요.그럼 장기채권을 가지고만 있어도 이자를 받습니다.그런데 기준금리가 올라가, 장기채권을 보유하는 것보다 은행에 정기예금을 했을 경우 더 이자를 많이 받는다면 어떻게 하시겠어요?적은 금액이라면 몰라도 10억 정도 된다면, 이자 격차가 0.5%만 발생해도 받는 이자는 차이가 큽니다.그래서 세금 다 계산해 보고, 장기 미국국채를 팔아 정기예금에 맡기려고 하겠죠.이렇게 되면, 미국 국채의 가격은 팔려는 사람이 많아 가격하락이 발생합니다.그런데 말입니다.이 세상에 어떤 은행도 미국 국채라는 안전한 자산에 투자를 하지 않는 금융업은 없습니다.은행의 포트폴리오에는 자국의 국채는 물론이고, 미국 국채를 투자하죠.그런데 실리콘밸리은행(SVB)는 51%나 되는 자산을 모두 미국 국채에 올인했습니다.왜냐하면 갑자기 예치금이 몰려들어 분산투자를 진행할 여유가 없을 정도였죠.그래서 예금이 들어오는 대로, 모두 미국 국채에 투자합니다.어떻게 되었을까요?FOMC가 기준금리를 베이비스텝, 빅스텝, 자이언트스텝으로 한 해에만 5배를 올려버렸죠.미국 국채 가격이 급락해 SVB의 자산이 줄어들었습니다.하락한 가격에 SVB가 미국 국채를 팔았다는 걸 은행장이 말해버렸죠.SVB에 예치금을 둔 기업들, 개인은 예치금을 꺼내려고 줄을 섭니다.소위 뱅크런이 시작되죠.SVB는 예치금을 돌려주기위해 더 낮은 가격에 미국 국채를 팔게 됩니다.그러다가, 디폴트(채무불이행)처럼 더 이상 예금을 내 줄 수 없다고 선언해 버립니다.그렇게 되면, 더 많은 예금주들이 예치금을 돌려받으려고 하겠죠.SVB가 예치금의 2배나 되는 자산을 보유하고 있지만, 이 자산을 모두 현금화하려면 시간도 걸리고, 손실도 커집니다.그래서 SVB는 정부 또는 연방준비은행에 급전을 요청을 합니다.미국 연방정부는 의례적으로 급전을 빌려주지 않습니다.결국 SVB는 부동산과 자산을 처분하려고 합니다.그런데 다시 의례적으로 미국 연방정부는 SVB 파산선고를 해 버립니다.여기까지 걸린 시간은 단 이틀!그런데 말입니다.미국은 물론이고 전 세계 은행들이 흔들리기 시작합니다.은행주들은 주가가 30% 폭락하고, 뱅크런이 곳곳에서 발생할 위험이 발생합니다.바이든미국대통령은 긴급회의를 소집하고, 100% 예치금 환불을 약속합니다.그런 와중에 시그니처은행도 파산하죠.그리고 CS(Credit Swiss)은행도 파산의 위험을 맞습니다.영국, 프랑스, 독일, 이탈리아 등 뱅크런을 막기 위해 정부가 비상에 걸립니다.CS는 사우디아라비아은행이 최대주주인데, 구제금융 지원을 거절해 버립니다.결국 스위스중앙은행이 CS에 구제금융을 제공하기로 하고 금융권을 안정시켜 놓았습니다.이게 끝이 아닐 것입니다.FOMC는 곧 다시 기준금리를 인상할 것이고, 이번에는 미국의 First Republic은행이 흔들립니다.이렇게 은행들이 흔들리는 이유는 바로 미국 국채에 투자했기때문이고,미국 국채의 가격이 하락한 원인은 너무 빠르고 급격하게 기준금리를 인상한 탓입니다.