차익거래가격결정모형(APT)과 평균-분산 기준
1. 차익거래가격결정모형은 평균-분산원리에 벗어나지 않는 이유가 무엇인가요?
2. 차익거래가격결정모형은 평균-분산 기준에 의한 투자안 선택원리에 입각하나요?
안녕하세요. 김병섭 경제·금융전문가입니다.
차익거래가격결정모형(APT)과 평균-분산 기준의 관계를 설명드리겠습니다.
1. APT는 평균-분산 원리에서 벗어나지 않습니다.
APT는 자산의 기대수익률이 체계적 위험요인들의 선형결합으로 설명된다고 가정합니다. 여기서 체계적 위험요인들은 시장위험, 금리위험, 인플레이션 위험 등 다수의 거시경제변수들입니다. APT는 이런 체계적 위험요인들의 노출정도에 따라 적정 기대수익률이 결정된다는 모형입니다.
그런데 이는 결국 위험과 수익의 교환관계, 즉 평균-분산 원리를 따르는 것입니다. 위험이 클수록 높은 기대수익률을 요구하는 것이 평균-분산 투자원리이기 때문입니다.
2. APT도 평균-분산 기준에 입각한 투자안 선택원리를 따릅니다.
APT에서는 투자자들이 평균-분산 기준하에서 효율적 투자안을 선택한다고 가정합니다. 즉 기대수익률이 높을수록, 위험이 적을수록 투자자들은 그 자산을 선호하게 됩니다.
APT는 이런 투자자 행동원리에 기반하여, 체계적 위험요인들의 노출정도에 따라 자산의 초과수익률이 결정된다는 가격결정모형을 제시하고 있습니다.
요컨대 APT는 평균-분산 원리를 전제로 하고 있으며, 투자안 선택 시에도 평균-분산 기준이 적용되는 모형입니다.
안녕하세요. 손현석 경제·금융전문가입니다.
1. 궁금증 해결: 차익거래가격결정모형과 평균-분산 원리의 밀접한 관계
차익거래가격결정모형(APT)은 평균-분산 원리와 깊은 유대 관계를 가지고 있습니다.
하지만 단순히 평균-분산 원리를 따르는 것이 아니라,
다양한 공통 요인을 고려하여 보다 현실적이고 정교한 자산 가격 결정 모형을 제시합니다.
1.1 APT의 핵심: 다양한 공통 요인을 포착하는 다요인 모형
CAPM과 달리 단일 시장 요인에만 국한되지 않고, 여러 공통 요인을 도입합니다.
이를 통해 시장 포트폴리오 외에도 다양한 포트폴리오의 수익률과 위험을 분석합니다.
실제 시장 상황에 더욱 부합하는 정밀한 모형을 구축합니다.
1.2 공통 요인의 예시: 시장 전체를 움직이는 숨겨진 힘
경제 성장률, 금리, 인플레이션, 산업별 성장률 등 다양한 경제 지표가 공통 요인으로 작용합니다.
이러한 요인들이 개별 자산의 수익률에 미치는 영향을 분석합니다.
투자자들은 이러한 공통 요인에 대한 기대치와 변동성을 고려하여 투자 전략을 수립합니다.
1.3 평균-분산 원리와의 차별점: 현실적인 가정 반영
투자자들이 위험 회피적이며 효용 극대화를 추구한다는 가정을 유지합니다.
하지만, 수익률의 정규 분포나 무위험 자산의 존재와 같은 강한 가정은 완화합니다.
현실 세계에서 더욱 현실적이고 실용적인 모형을 구축합니다.
2. APT와 투자 전략: 현명한 투자를 위한 나침반
2.1 APT 기반 포트폴리오 구성: 효율적인 투자
각 자산의 공통 요인 민감도를 분석하여 효율적인 포트폴리오를 구성합니다.
시장 포트폴리오 외에도 다양한 포트폴리오를 고려하여 투자 기회를 확대합니다.
위험 수준과 기대 수익률 목표에 맞는 포트폴리오를 선택하여 합리적인 투자를 추구합니다.
2.2 APT 활용의 다양한 가능성: 투자 전략의 확장
개별 자산의 초과 수익률 예측에 활용하여 알파 추구 전략을 수립합니다.
자산 가격 변동성 분석을 통해 리스크 관리를 강화합니다.
포트폴리오 최적화를 위한 도구로 활용하여 투자 효율성을 높입니다.
3. 마무리: APT, 평균-분산 원리 이상의 가치
차익거래가격결정모형은 단순히 평균-분산 원리를 따르는 모형이 아닌,
다양한 공통 요인을 고려하여 보다 현실적이고 정교한 자산 가격 결정 모형을 제시합니다.
투자자들은 APT를 활용하여 효율적인 포트폴리오를 구성하고 다양한 투자 전략을 수립하며 더욱 현명한 투자를 추구할 수 있습니다.
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