오렌지 카운티 파산사건이 어떤 거 였는지 궁금합니다.
역사적으로도 세계적으로도 대표적인 리스크관리 실패사례라고 나오는데, 이게 어떤 사건이었길래 그러나요. 경제적으로 큰 사건이었나요?
안녕하세요. 이용수 경제·금융전문가입니다.
1980년대 말~1990년대 초 미국 대부분의 지방자치단체들은 심각한 고민에 빠져 있었습니다. 오렌지카운티는 특히 심각했는데 보수적인 공화당이 수십 년째 장악하고 있었기에, 부유층 인구가 절대 다수임에도 세금을 올릴 수가 없었습니다.
당시 오렌지카운티의 재정집행관(Treasurer & Tax Collector)이었던 로버트 시트론이 선택할 수 있었던 유일한 방법은 탐욕스러운 월스트리트에 도움을 청하는 것이었고, 기존 세수금을 잘 '운용(manage)'해서, 거기서 나온 '수익(yield)'을 가지고 부족한 예산을 충당하고자 하는, 일종의 헤지펀드 매니저 같은 발상을 했습니다.
당시 약 80억달러의 세수 자금을 관리하던 시트론은 수익률 극대화를 위해 파생상품들을 운용하기 시작했습니다. 문제는 수익률 극대화를 위해 레버리지까지 사용했다는 점입니다.
그런데 이 파생상품이 대부분 IRS(Interest Rate Swap), 즉 이자율 스왑 상품이었는데 미국 국채의 기준금리가 유지되거나 낮아질 경우에는 돈을 벌지만 반대로 기준금리가 오르기 시작하면 그야말로 파국적 상황을 맞게 되는 포지션들이었습니다.처음 몇 년간은 투자가 성공을 거두었으나, 상황은 1994년 봄부터 반전됐습니다. 미국 연방준비제도이사회가 금리를 올리기 시작한 것입니다. 그러자 시트론이 투자한 포지션들이 바로 평가손을 일으키기 시작했고, 파생상품계약에 의거해 투자은행들은 담보(collateral)를 더 쌓을 것을 요구하는 마진 콜(margin call)을 때리기 시작했지요
1994년 12월 오렌지카운티의 재정 상태가 이미 망가졌음을 간파한 투자은행 크레디트스위스퍼스트보스턴(CSFB)이 오렌지카운티의 레포(Repo) 롤오버(Roll-Over)를 막아버리자 오렌지카운티는 결국 20억달러라는 막대한 규모의 실현손실을 일으키며 파산신청을 하고 맙니다. .
그리고 파산의 결과, 오렌지카운티는 그 후 약 5년에 걸쳐 엄청난 긴축재정을 유지할 수밖에 없었고, 카운티 공무원 중 약 3000명이 일자리를 잃었습니다. 그 피해가 극심했다는 얘기입니다.안녕하세요. 류경태 경제·금융전문가입니다.
당시 오렌지카운티시의 재무국장이었던 로버트 시무론은 시에서 모금하였던 자금 80억달러와 환매조건부 매도를 통해서 얻게 된 120억달러를 합쳐 200억달러에 해당하는 기금을 파생상품에 투자하였습니다.
하지만 과도한 레버리지를 활용하여 투자를 하였고 레버리지 효과가 극대화가 된다면 장기채 가격으로 인해서 큰 수익이 발생할 수 있었겠으나 결과적으로는 금리가 하락하게 되면서 단기차입금리급등과 장기채 가격 하락으로 인해서 큰 손실을 입게 되었던 사건입니다.
안녕하세요. 전중진 경제·금융전문가입니다.
1994년 12월 6일 미국의 캘리포니아주의 오렌지카운티시가
파산한 사건이며 과도한 레버리지를 활용한 무리한 투자와
중앙은행의 지속된 금리인상으로 발생한 사건입니다.
안녕하세요. 김종완 경제·금융전문가입니다.
오렌지 카운티 파산 사건은 미국 캘리포니아주 오렌지 카운티에서 발생한 대규모 재산관리 부실로 인한 파산 사건입니다.
1980년대 후반, 오렌지 카운티는 미국에서 가장 부유한 지역 중 하나로 손꼽혔습니다. 이 지역의 재산세 수입은 매우 높았고, 이에 따라 지역 정치인들은 지속적인 경제 성장과 공공 서비스의 확대를 약속했습니다. 그러나 이를 위해서는 많은 자금이 필요했고, 이를 위해 오렌지 카운티 정치인들은 이른바 "리스크 풀" 전략을 채택했습니다.
이 전략은 저금리의 정부 채권을 매입하고, 높은 이율을 제공하는 선물옵션 등으로 수익을 추구하는 것이었습니다. 하지만 이러한 투자 방식은 고위험 고수익의 성격을 지니고 있었기 때문에, 재산세 수입이 감소할 경우 대출금을 상환하지 못할 가능성이 높았습니다.
결국 1994년, 오렌지 카운티는 수입 감소와 함께 대출금 상환을 위한 현금 흐름이 부족해지자 12억 달러 이상의 채무불이행 사태를 일으켰습니다. 이후 오렌지 카운티는 파산 선고를 받고, 관리인이 재산을 매각하여 채무를 상환했습니다. 이 사건은 미국 역사상 가장 큰 지방 정부 파산 사례 중 하나로 꼽히며, 지방 정부의 재산관리와 위험투자 전략에 대한 강력한 경고 사례가 되었습니다.