배당 수익률 7.81% 미국 중견 통신기업 우선주

안녕하세요, 카레라입니다

원래 배당 수익률은 6% 고정이었지만 고금리 시대에 맞춰 주가가 조금 떨어져서 현재는 연 8% 가까운 배당을 고정으로 주는 미국 통신 우선주가 있습니다. Telephone and Data Systems Inc(TDS)의 영구 우선주입니다. 만기가 없는 구조지만 안정적인 통신업 기반이라서 배당이 유지되고 있는 대표적인 유틸리티형 배당주입니다.

1. Telephone and Data Systems(TDS) 소개

• TDS는 미국 전역에서 유선 전화와 인터넷을 제공하는 통신 지주회사

• 고객 수 약 550만 명으로 중견급이지만 포춘 1000대 기업에도 포함될 만큼 안정적인 규모

• 구조적으로는 유선 통신(TDS Telecom)과 무선 인프라(Array Digital Infrastructure) 두 축으로 구성됨

• Array Digital은 TDS가 83% 지분을 들고 있으며 미국 전역에 4,400개 이상의 통신탑을 보유

• 유선망과 5G망을 동시에 굴리는 전형적인 하이브리드 통신사 구조임

• 2025년 상반기 기준 매출 5.22억 달러, EBITDA 1.65억 달러를 기록할 만큼 영업 현금흐름이 견고

• 초고속 인터넷(1Gbps 이상) 비중이 26%로 확대되면서 성장 여력이 남아있음

• 최근 Array Digital이 T-Mobile에 일부 무선 자산을 매각해 26억 달러를 확보했고 이 중 일부는 TDS로 흘러들어옴

• 다만 이 현금은 전액 배당으로 가지 않고 부채 상환 및 인프라 투자로 재투자 중임

2. TDS-V 우선주의 구조와 조건

• 발행가는 1주당 25달러이며 총 2,400만 주 발행, 전체 규모 약 6억 달러

• 액면 기준 연 6% 배당(분기당 0.375달러, 연간 1.5달러)

• 배당 지급일은 3월 31일, 6월 30일, 9월 30일, 12월 31일로 분기별 지급

• 만기가 없는 Perpetual(영구) 우선주 구조이며 2026년 9월 30일 이후 회사가 자의적으로 25달러에 상환 가능

• 신용등급 하락(ratings event) 발생 시 25.5달러에 조기상환 가능

• 인수합병 등 지배구조 변화 시 120일 내 상환 여부를 선택할 수 있는 조항 존재

• 배당은 Cumulative(누적형)으로 미지급 시 전액 누적되어 나중에 반드시 지급해야 함

3. 모기업 재무 상황과 배당 여력

• 2025년 2분기 기준 TDS Telecom 매출은 2.65억 달러, EBITDA 8,900만 달러로 우선주 배당 부담을 충분히 감당 가능한 수준

• 다만 CAPEX(설비투자)가 분기 9,000만 달러로 EBITDA와 비슷해 자유현금흐름은 거의 제로에 가까움

• 이건 광케이블 확장 투자가 공격적으로 진행 중이라 단기 현금흐름이 빠듯한 상태이기 때문

• 그룹 전체 현금은 5.4억 달러지만 이 중 3.86억 달러가 자회사 Array Digital에 묶여 있어 모회사가 직접 쓸 수 있는 현금은 1.5억 달러 정도

4. 시장 평가와 주가 흐름

• 2023년 금리 급등기에 TDS-V 주가는 10달러까지 추락했지만 금리 피크 이후 20달러 선까지 회복

• 2026년 조기상환 가능하지만 회사 입장에서는 굳이 20달러짜리를 25달러에 되살 이유가 없어 상환 가능성은 낮음

• 금리 사이클과 거의 완벽히 연동된 주가 움직임을 보여왔고 운영 리스크나 부실 이슈는 특별히 발견되지 않음

• 시장은 TDS의 현금흐름 안정성과 유틸리티 리스크를 고려해 7.5~8%대 수익률로 균형을 잡은 상태

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