안녕하세요 임동진 전문가입니다.
Q. 미국 ISM 제조업 구매관리자지수(PMI)가 주가에 어떤영향을주나요?
안녕하세요. 임동진 경제·금융 전문가입니다.1) ISM PMI 란 ISM PMI(Purchasing Managers Index)는 미국 경기 판단에 활용되는 가장 중요한 지표 중 하나입니다. 美 공급관리자협회(Institute for Supply Management)가 매월 미국 전역의 산업별 공급관리자를 대상으로 한 설문조사를 통해 발표합니다. 과거에는 전미 구매자관리협회(NAPM) 지수로 불렸으나, 2002년부터 NAPM 이 ISM 으로 기관명을 변경하면서 현재는 ISM 지수로 불리고 있습니다. 제조업지 수와 서비스업지수로 구분되며 제조업지수는 매월 첫 번째 영업일에, 서비스업지수는 세 번째 영업 일에 발표됩니다.2) 왜 중요한가?ISM PMI가 중요한 이유는 신속성 때문입니다. 구매 관리자는 Supply Chain 상에서 수요 변화를 가장 빠르게 포착할 수 있는 자리입니다. 제품의 수요가 증가한다면, 구매 관리자들은 즉시 생산에 필 요한 자재나 생산수단에 대한 주문을 늘릴 것이고, 반대로 수요가 감소할 때는 즉시 주문을 줄임으로써 대응할 것입니다. 따라서 PMI는 투자자들에게 산업 활동의 변화를 가장 신속하게 전달해주는 지표라고 볼 수 있습니다. 또한 ISM PMI는 월 단위로 발표돼 빈도도 높을 뿐 아니라, 산업 활동 관련 지표 중 가장 먼저 발표됩니다. 산업 생산은 익월 중순에, 내구재 주문은 익월 말에야 발표됩니다. 반면 ISM 제조업 지수는 익월 첫 번째 영업일에, 서비스업지수는 세 번째 영업일에 발표됩니다. 투자자들의 이목이 집중될 수 밖에 없습니다. 그렇다면 제조업지수와 서비스업 지수 중 어떤 것이 더 중요할까? 미국 내에서 제조업 비중은 서비스업에 비해 훨씬 작으며, 계속해서 낮아지고 있습니다. 그러나 중요성은 제조업지수가 더 높습니다. 제조업지수가 서비스업지수에 비해 경기 변동에 더 민감하게 반응하기 때문입니다.
Q. 트리플약세라는 단어는 무엇을 의미하는 단어인가요?
안녕하세요. 임동진 경제·금융 전문가입니다.'트리플(triple) 강세' 혹은 '트리플 약세'란 말이 있습니다. 주식값(주가)와 원화값(환율), 채권값(금리)이 일제히 강세, 혹은 약세를 띨 때 등장하는 용어입니다. 트리플 강세란 '주가상승 + 환율하락(원화가치 상승) + 금리하락(채권값 상승)'이 벌어지는 상황이며, 트리플 약세는 '주가하락 + 환율상승(원화가치 하락) + 금리상승(채권값 하락)'이 맞물린 경우입니다.이런 트리플 약세나 트리플 강세 현상이 나타나는데는 물론 이유가 있습니다. 특히 한국경제는 주가와 환율이 밀접한 관계를 보이고 있습니다. 증시에 외국인투자자의 비중이 높기 때문입니다. 예컨대 외국인이 주식시장에서 주식을 대거 팔았을 경우를 생각해보면, 이 때 종합주가지수는 하락할 가능성이 많아집니다. 그리고 시장은 이를 외국자금이 한국시장을 이탈할 가능성이 높아졌다는 신호로 해석하게 되고, 원화값이 하락(원달러 환율은 상승)하는 방향으로 움직이는 경우가 많게 됩니다. 그래서 주가가 하락한 날에 원달러 환율이 상승하는 경우가 많습니다. 이 때 유동성 확보를 위해 증권사 등이 보유채권을 내다팔거나, 또는 통화긴축 상황이나 채권수요 부진이 벌어진 경우, 채권값까지 하락(금리는 상승)하게 됩니다. 주가와 원화가치, 채권값이 동반 하락하는 '트리플 약세장'이 펼쳐지는 것입니다.트리플 강세는 반대의 경우입니다. 외국인투자자들이 한국주식을 많이 매수하면 주가가 상승할 가능성이 많아집니다. 외국인의 투자증가로 달러화가 서울 외환시장에 많이 들어오면 원화가치는 상승(원달러 환율은 하락)하게 되고, 이로인해 풍부해진 유동성 때문에, 또는 다른 요인으로 시장에 채권수요가 늘어난 경우 채권값까지 상승(금리는 하락)하게 됩니다. '트리플 강세장'입니다.
Q. 최근 논의되는 횡재세란 무엇인가요?
안녕하세요. 임동진 경제·금융 전문가입니다.2022년 국회에 정유사들을 과세 대상으로 한 이른바 '횡재세(Windfall Profit Tax)' 도입 법안이 제출됐습니다.급격한 물가상승에 대처하기 위해 정부가 '유류세 인하'를 단행하는 제한적 환경조건이 충족되면 석유정제업자 및 액화석유가스 집단공급사업자 등 정유사들에게 유류세 인하로 발생하는 세수부족분을 메우도록 설계되었습니다. 횡재세율은 20%로 설정됐는데, 구체적으로 '직전 3개 사업연도 평균 소득금액 대비 해당 사업연도 소득에서 5억원 이상 초과소득이 발생한 경우 100분의 20을 곱해 산출한 세액을 초과소득에 대한 법인세로 추가 납부하도록 한다'고 되어 있습니다.횡재세 도입 논란은 지난해 2월 발발한 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 촉발된 국제유가 상승 랠리로 비롯된 기름값 상승이 불러온 '나비효과' 입니다. 생산에서부터 운반 및 유통까지 상당한 시차가 발생할 수밖에 없는 석유제품의 특성상 국제유가의 급격한 변동은 정유사들의 수익성에 엄청난 영향을 줍니다. 실제로 러-우 전쟁으로 인한 국제유가 상승으로 국내 주요 정유사들의 '재고평가이익'과 '정제마진'이 크게 뛰어오르면서 호주머니를 그 어느때보다 두둑하게 불린 것입니다.국민들은 고유가에 허리가 휘고, 정부와 정치권은 막대한 유류세수를 포기해가며 세율인하를 통한 가격안정책을 시행해도 가격인하효과가 크지 않아 욕만 잔뜩 먹고 있는데, 같은 배를 탄 정유사들은 저만치 떨어져 배만 불려가고 있는것 같으니 정부 의지와는 상관없이 정치권이 무슨 수라도 내겠다고 팔을 걷어부치고 나서면서 횡재세 도입 논란이 불거진 것입니다.‘횡재세’는 이미 100년 전부터 주요국들에서 시행돼 왔습니다. 영국은 제1차 세계대전 기간 ‘전시이윤 원리’를 환수해 전비 조달에 기여토록 하는 횡재세를 도입했습니다. 미국에서도 1917년 ‘수익률 8%’를 초과하는 자산소득에 최고 80%까지 세금을 물렸으며 영국은 1997년에도 공공부문 민영화 과정에서 발생한 시세차익을 환수하기 위해 횡재세를 도입했습니다. 일본도 2004년 미국계 펀드 리플우드가 공적자금 370억달러가 투입된 신세이은행 주식을 사고팔아 막대한 차익을 거두고도 세금 한 푼 내지 않게 되자 횡재세인 ‘신세이(新生) 조항’을 마련했습니다. 러시아의 우크라이나 침공으로 에너지 가격이 급등하면서 석유회사 BP·셸 등의 영업이익이 폭증하자 영국 정부는 석유·가스회사의 법인세에 추가부담금을 매기는 횡재세를 도입했습니다. 독일과 이탈리아, 네덜란드, 헝가리, 루마니아, 그리스, 벨기에 등도 횡재세를 시행하고 있으며 스페인 정부는 은행과 에너지 기업에 부과한 횡재세를 재원으로 대도시권 통근열차 서비스를 4개월간 무료 제공했습니다.
Q. 경제 용어에 대하여 궁금함이 있습니다?
안녕하세요. 임동진 경제·금융 전문가입니다.투자자들이 전문가들에게 흔히 듣는 충고 중 “buy the dips and sell the rips”라는 말이 있습니다. 이는 “buy low and sell high”라는 월스트리트의 격언과 상응하는 것으로 주식투자의 중요한 전략중 하나입니다. 즉 주식이 잠시 폭락할때 사고 반대로 완전히 탄력받으며 폭등할때 팔라는 투자전략이라고 보시면 됩니다. 하지만 일반적으로 투자자들은 이를 실행에 옮기지 못하는 경우가 많습니다. 주식시장에서 가끔 개장초반에 폭락한 후 저점을 찍고 상승반전하며 폭등세로 마감하는 경우가 있습니다. 폭락했을때 과감히 저가매수(Buy the dips)한 전문가들이나 투자자들은 단기간동안 상당한 이익을 내고 있는 상황에서 머뭇거리다 사지 못한 투자자들은 발을 동동 구르며 더이상 장이 오르는것을 놓치지 않으려고 일단 사고보자라는 panic buying을 몰고오는 경우가 종종 있습니다. 그러나 아무리 이익이 발생했더라도 폭등했을때 팔아야(Sell the rips) 실질적인 이익을 챙길수 있지만 끊임없는 욕심(greed)이 작용하면 판단력은 흐려지고 리스크는 당연히 커질수 밖에 없는 경우도 있습니다. 아마도 dip-buyer는 주식이 잠시 폭락할 때 일반 투자자들과 같이 공포에 빠져 매도를 던지는 것이 아니라, 저가매수의 기회로 보고 매수하는 전문가(펀드매니저 등) 또는 투자자를 빗대어 부르는 용어로 이해하시면 될 듯 합니다.
Q. 경제 주식에서 임팩트투자가 무슨 투자인가요?
안녕하세요. 임동진 경제·금융 전문가입니다.임팩트투자는 사회적 영향력과 파급력을 의미하는 ‘소셜임팩트(social impact)’와 금융시장에서 사용되는 ‘금융투자(finance investing)’가 결합하여 탄생한 용어이다. 즉, 투자를 통해 재무적 이익을 창출하고 동시에 경제성장 과정에서 발생한 사회문제를 시장을 통해 효과적으로 해결하고자 한다. 임팩트투자는 경제적 성과를 기본으로 사회문제에 긍정적인 영향력을 발휘하는 기업이나 펀드에 장기적으로 투자한다는 점에서 수익 창출과 경제적 성과에만 주목하던 기존 투자와는 차이가 있다.● ESG에 대한 관심 증대와 코로나로 인한 사회적 양극화 현상이 심화되면서 사회 및 소비 트렌드 뿐만 아니라 투자의 패러다임이 변화하고 있다. 재무적 수익 창출의 기대를 낮추지 않으면서도 사회적·환경적 문제를 해결할 수 있는 임팩트 투자가 새로운 투자 기회로 인식되면서 해당 시장 규모 역시 지속적으로 증가하고 있는 추세이다. ● 기업의 입장에서도 임팩트 투자는 지속가능성에 가치를 두는 소비자의 기대에 부응하고, 규제 관련 비용 부담을 낮추고 성장과 혁신을 추구하는 기업으로 브랜드 포지셔닝을 가능하게 한다. 따라서, 임팩트 투자는 자산을 새로운 방식으로 활용하여 수익을 창출하 는 동시에 사회 문제를 해결하고, 패밀리 비즈니스가 가진 차별성을 보여줄 수 있는 좋은 기회가 될 것이다. ● 임팩트 투자와 ESG 투자, 그리고 ‘자선활동’은 엄밀한 의미에서 다른 개념이다. ESG 투자는 투자를 고려함에 있어서 기업의 성과에 영향을 미칠 수 있는 환경적, 사회적, 그리 고 지배구조적 리스크와 기회에 집중한다. 반면, 자선활동은 기업의 수익은 고려하지 않고, 환경적, 사회적 복지 증진과 관련 문제 해결을 위한 기부 활동을 의미한다. 임팩트 투자는 ESG 투자와 자선활동 중간에 위치한 형태로서 재무적 수익을 낮추지 않는 범위 내에서 전 세계 환경과 사회 문제를 해결할 수 있는 분야에 집중 투자한다.