옵션 전략 중 캘린더 스프레드의 이익 그래프는 어떻게 도출되나요?
캘린더 스프레드 전략의 이익 모양이 상대적으로 독특해서 왜 이렇게 나오는지 이해하기가 어려운데요. 사례를 들어서 캘린더 스프레드에 대해 설명 부탁드립니다.
안녕하세요. 최한중 경제전문가입니다.
캘린더 스프레드 전략은 같은 기초 자산의 옵션을 서로 다른 만기일에 매도 및 매수하여 이익을 추구하는 전략입니다. 주로 시간이 지나면서 매도한 옵션의 가치가 빠르게 감소하고, 매수한 옵션은 그 가치가 덜 감소하면서 이익을 얻습니다ㅣ
안녕하세요. 권혁철 경제전문가입니다.
캘린더 스프레드(Calendar Spread)는 같은 행사가격을 가진 만기일이 다른 두 개의 옵션을 동시에 매매하는 전략으로, 시간 가치를 활용해 시장의 큰 변동이 없는 상황에서 이익을 얻기 위한 전략입니다. 이익 그래프는 중앙에 봉우리 형태를 가지며, 양쪽으로 갈수록 이익이 감소하는 형태입니다.
첫째, 캘린더 스프레드의 구성을 보면, 콜 캘린더 스프레드의 경우 만기가 짧은 콜옵션을 매도하고 만기가 긴 콜옵션을 매수하는 방식으로 이루어집니다. 마찬가지로 풋 캘린더 스프레드는 풋옵션을 이용해 동일한 방식으로 구성됩니다. 매도한 옵션은 만기가 더 짧아 시간 가치 감소가 더 빠르며, 이로 인해 이익을 창출하는 구조입니다.
둘째, 이익 그래프의 형태는 "중앙에 봉우리"가 있는 모양입니다. 행사가격 근처에서 이익이 최대가 되며, 주가가 행사가격과 멀어질수록 이익이 감소하는 구조입니다. 이는 매도한 옵션이 빠르게 시간 가치를 잃고, 매수한 옵션은 상대적으로 높은 시간 가치를 유지하기 때문입니다. 주가가 행사가격 부근에 머무르면, 매도 옵션의 손실보다 매수 옵션의 이익이 더 커져 최대 이익을 얻을 수 있습니다.
셋째, 구체적인 사례로, A 주식이 100달러일 때, 투자자가 100달러 행사가격의 콜옵션을 1개월 만기의 콜옵션 매도와 3개월 만기의 콜옵션 매수로 캘린더 스프레드를 구성했다고 가정합니다. 주가가 100달러 부근에 머무르면 매도한 콜옵션의 가치가 소멸되고, 매수한 콜옵션은 여전히 시간 가치를 보유하고 있어 최대 이익을 보게 됩니다. 반면, 주가가 큰 폭으로 변동할 경우에는 양쪽 옵션의 가치가 모두 감소하여 이익이 줄어듭니다.
결론적으로, 캘린더 스프레드는 시간 가치의 차이를 이용해 이익을 극대화하는 전략입니다. 시장이 큰 변동 없이 행사가격 부근에 머물러 있을 때 최대 이익을 볼 수 있으며, 시간 가치 감소의 속도 차이를 활용하여 이익을 도출하는 구조입니다. 이익 그래프의 독특한 형태는 이러한 시간 가치의 차이를 반영한 결과로, 중앙에서 최대 이익을 보이고, 주가가 양쪽으로 멀어질수록 이익이 줄어드는 특성을 지니고 있습니다.