FTX의 붕괴, 암호화폐 시장 전반에 영향을 미칠 수 있다

Ran Neuner는 블록체인 및 암호화폐 펀드인 온체인 캐피탈의 CEO입니다.

11일 Ran Neuner는 Kitko News에서 이번 FTX거래소에 대한 인터뷰를 진행하며 사태의 심각성에 대한 이야기를 했습니다.

"It’s a huge catastrophe… I expect the cleanup operation from this to last a long time."

"이는 거대한 재앙입니다... 저는 이 사태를 정리하기 위한 작업이 오래 걸릴 것이라고 예상해요."

Ran Neuner, Kitko News 中

FTX사태, 암호화폐의 대규모 하락을 촉발하다

이번 FTX사태의 전말을 알고 있지 못한 분을 위해 잠깐 설명을 해드리고 넘어가자면:

세계 3위 규모 암호화폐 거래소 FTX와 관련된 대출금이 지나치게 커 거래소가 통째로 무너져버린 해프닝입니다.

암호화폐 시장의 40%를 차지하는 BTC는 6월 이후로 전반적인 증시가 하락하는 내내 $19,000 ~ $20,000 선을 지키는 모습을 보여주었습니다.

어웨어 내부에서도 이상하다는 반응을 보일 정도로 암호화폐 시장은 하방 경직성이 강한 모습이었는데, 이 하방 경직성은 11월 7일을 시작으로 거짓말처럼 무너지는 모습을 보여주었습니다.

Changpeng Zhao의 FTT 매각 선언, Twitter

11월 7일 오전 6시 49분, 세계 최대 규모 거래소 바이낸스의 CEO 창펑 자오가 FTX거래소의 토큰인 FTT를 전부 매각 결정을 했다는 트윗을 게재한 직후입니다.

이날 창펑 자오는 '루나 사태'에서 배운 부분이라 언급하며,

"이혼 후 사랑을 하는 척 않겠다,"

"뒤에서 다른 업계 사람들을 상대로 로비를 하는 사람들을 지지하지 않겠다."

창펑 자오, Twitter

FTX 거래소에 대한 맹비난과 다름 없는 트윗이었습니다.

이 트윗이 게재 된 직후 많은 투자자들은 기존부터 신경전을 벌이던 바이낸스와 FTX 간 갈등이 고조되다 터지고 만 것이라며, 시장 하락에 대한 우려가 지배적인 상황이 되었습니다.

창펑 자오의 FTT매각은 FTX에게 매우 큰 타격을 주게 되는 상황이었습니다.

FTX 거래소의 관계사인 Alameda Research 때문입니다.

투자사인 Alameda Research는 FTX에서 발행한 FTT토큰 물량의 대부분을 가지고 있었고,

이를 담보로 달러 대출을 받아 그 달러를 다시 FTX로 보내고 있었습니다.

만약 FTT의 가격이 내려가면 담보 가치가 내려가기 때문에 Alameda Research가 파산 위험에 처하게 되고,

Alameda Research는 담보보다 큰 규모의 달러를 FTX 거래소에 공급하고 있었기 때문에 Alameda Research의 파산은 FTX의 파산으로 이어지게 됩니다.

파산을 하지 않기 위해서는 Alameda Research가 보유하고 있는 여러 자산(코인 및 토큰) 팔아서 상환해야 합니다.

이제 트윗 이후 투자자들이 우려한 것이 이해가 됩니다.

상환하는 과정에서 대규모 매각으로 시장이 하락하기 때문입니다.

FTX는 해당 사태를 감당해 낼 능력이 부족하다는 것을 인정했는지

11월 9일 바이낸스에게 부채와 함께 거래소 전체를 인수해 달라는 요청을 했습니다.

바이낸스는 이에 대해 인수 가능성에 대한 언급이 있는 의향서를 보였지만 이내 10일 인수 결정을 철회했습니다.

인수 결정을 철회하자 다시 투자자들은 FTX의 파산 위기를 우려하고 자금을 FTX으로부터 동시다발적으로 인출하려 해 뱅크런이 일어나게 됩니다.

FTX사태, 암호화폐 시장 전반에 영향 미칠 수 있어

다시 돌아와 Ran Neuner는 Kitko News에서

이는 단순히 거래소 이용자들이 돈을 돌려받지 못하는 것 이상의 문제라는 내용으로 인터뷰를 진행했습니다.

Will the FTX collapse cascade to other markets? - Ran Neuner, Kitko News, 38:56

"...this is just the amounts that are invested by FTX and the project is a four page long..."

"...이게 FTX에게 투자 받은 프로젝트들의 규모고 이 목록은 4페이지에 달합니다..."

Ran Neuner, Kitko News 中

Ran Neuner는 FTX가 끌어온 대출금으로 투자가 이루어진 160개 이상의 프로젝트들의 투자 규모를 보여주며,

얼마나 많은 사람의 자금이 이 펀드에 엮여있는지를 설명했습니다.

"FTT is now worth zero and FTX can’t repay the loan."

"FTT의 가치는 이제 0이고 FTX는 대출금을 상환할 수 없습니다."

Ran Neuner, Kitko News 中

이어서 FTX는 대출금을 상환하지 못했고,

펀드에 투자한 투자자들이 비트코인, 이더리움 달러와 같은 자금을 더 이상 인출하지 못하게 된 이 사태는 시장 전반에 영향을 미칠 것임을 경고했습니다.

신뢰 때문입니다.

Ran Neuner는 대출 기관에는 실제로 돈이 없다며 말을 이어나갔습니다.

이 말은 기관들이 산업에 투자할 돈이 적다는 것을 의미하고, 이번 사태로 인해 쪼그라든 신뢰는 신규 자본 유입까지 어렵게 할 것이라며

한번에 증발해버린 대규모의 레버리지는 산업 유동성을 고갈 시킬 것이라고 설명했습니다.

여러가지 서비스들이 나오고 그 크기와 사용자가 빠르게 증가하던 암호화폐 업계는 이제 양상이 달라질 수 있다는 뜻입니다.

결국 기업이 제품을 만들고 출시하고 운영하려면 실제 '돈'이 필요하고, 대출 기관들이 투자를 지속하기 위해서는 새로운 자본의 유입이 필연적이기 때문입니다.

추가로, 투자자들은 이제 어떤 거래소를 믿고 돈을 맡겨야 하냐는 질문에 대해서는 확답을 못하는 모습을 보여주기도 했습니다.

어떤 거래소가 안전한지는 모르는 것이라며 거래를 하고 싶다면 거래를 하다가 거래가 끝나면 돈을 인출하는 것이 가장 안전하다고 말했습니다.

Bitcoin: Number of Adresses with Balance >= 0.01, Kitko News

시끄러운 소음을 차단하고 지평선을 바라보아야 할 때

반면 비트코인 및 이더리움의 투자에 대해서는 "블록체인의 근본적인 기술을 믿는다면 사라"는 말도 했습니다.

이는 폭풍이 지나가는 과정이고, 결국 이 기술은 이 기술이 해야 할 일을 할 것이며 사람들이 다시 찾는 순간이 올 것이라는 뜻입니다.

"...does this look like a technology which is not being adopted?"

...이게 실제로 채택이 되고 있지 않는 기술로 보이시나요?"

Ran Neuner, Kitko News 中

그는 지속적으로 늘어나고 있는 비트코인과 이더리움 지갑의 수를 보여주며 지금이야말로 정말 기본적인 것들을 보아야 할 때라고 설명했습니다.

최근 발생하는 해프닝들은 '탐욕적이기에 큰 레버리지를 가져다 쓴 일부 참여자들'이 큰 실수를 저지른 것이라며,

소음을 차단하고 보았을 때 블록체인 기술에 대한 수요는 장기적으로 빠르게 성장하고 있다는 설명입니다.

믿을 수 있는 거래소는 잘 모르겠지만 기술을 믿는다면 코인을 사라니,

이제 코인을 보관할 USB(콜드월렛)가 하나 쯤 필요하다는 말일까요?

신뢰 받지 못한다면 가치는 없는 것과 마찬가지

게임을 포함한 다양한 NFT기업들, 스테이킹 서비스, 거래소까지

암호화폐 시장은 실제로 소비자에게 효용을 가져다주지 못하거나 가져다줄 수 있는 효용 이상의 레버리지로 몸집을 불린 기업들이 무너져 내리고 있습니다.

시장이 한창 빠르게 성장하고 있을 때 "Too big to Fail"을 외친 사람들도 있었지만, 실패하기에 몸집이 너무 커져 버렸다는 말은 이제 통하지 않습니다.

이제 사람들은 매일 무한정으로 우상향하는 그래프를 보며 환호하지 않기 때문입니다.

우리는 인플레이션을 자각하고, 상승하는 금리에 따라 실제로 수중에 남아있는 돈을 돌아보고, 각자의 생존에 더 신경을 쓰는 기간에 살고 있습니다.

어웨어에서 이전에 암호화폐 업계에 대해 다룬 글이 생각납니다.

"시사점은 더 이상 가격 하나 만으로 버블을 판단해서는 안된다는 것입니다.

비트코인의 가격이 많이 내려갔다고 버블이 꺼진 것도 아니고 동시에 버블이 꺼진다고 비트코인의 가격이 내려가지 않을 수도 있으며, 현재 비트코인의 가격은 많이 내려갔지만 그 생태계는 한 번쯤 박살이 나버릴 가능성이 다분합니다."

다시 한번 닷컴버블: 부실기업들은 쓰러지고 튼튼한 시장이 만들어지는 과정

신뢰는 모든 가치의 중심입니다.

가상 속의 세상 뿐만 아니라 실재하는 세상도 신뢰가 없다면 정상적인 경제활동이 이루어질 수 없습니다.

심지어는 중앙은행에 대한 신뢰의 정도가 금리 조절의 효과에 영향을 미치기도 합니다.

암호화폐 시장은 FTX 사태 이전에, 그리고 루나 사태 이전에 이미 신뢰를 잃고 있었습니다.

이제 암호화폐 시장에 대한 투자는

'실제로 믿을 수 있고, 투명한 기업인지'가 ROI를 따져보는 것보다 중요한 가치로 올라왔다는 뜻입니다.

세 줄 요약:

1. FTX사태는 레버리지와 신용을 한번에 증발 시켰고, 암호화폐 업계는 프로젝트 투자 및 유동성에 어려움을 겪을 수 있음

2. 믿을 수 있는 거래소를 찾기보다 거래를 마치고 인출하는 것이 가장 안전한 방법

3. Ran Neuner는 '블록체인의 근본적인 기술을 믿는다면' 사라는 입장도 표명, 그러나 필자는 '지금은 ROI보다 기업의 투명성이 중요한 가치'라고 생각