전환사채를 발행하게 되면 그 기업의 가치에 통상적으로 손상이 간다들었는데 맞는것인가요?
뉴스를 보다보면 대부분 연구비가많이 필요한 신약개발기업들이 전환사채란것을 발행하는데요 이뉴스가 나오면 대부분이 그회사의 이미지나 가치를 많이 낮춰서 보더라구요.
전환사채의 발행자체가 기업의 가치에손상이 가는 행위가 맞는건지 궁금합니다.
안녕하세요. 류경태 경제·금융전문가입니다.
먼저 전환사채(CB : convertible bond)라는 것에 대해서 말씀드리게 되면, 전환사채는 일정한 조건에 의해서 구입한 회사의 채권을 발행회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 채권을 의미합니다. 전환사채를 구입한 투자자는 전환사채를 주식으로 전환하기 전에는 이자를 지급 받을 수 있는 채권으로 보유할 수 있고, 주식으로 전환하지 않고 만기까지 보유하게 되면 원금과 이자를 지급받는 것은 일반 채권과 동일합니다.
하지만 만약에 사채의 만기가 돌아오기 전에 전환사채를 주식으로 전환하게 되면 돈을 받을 수 있는 권리인 채권은 사라지게 되고 채권금액은 주식발행을 통해서 회사의 자본금으로 전환되게 됩니다. 이렇게 회사의 주식으로 전환할 수 있는 '콜옵션' 성격의 권리가 추가되었기 때문에 보통은 일반적으로 회사가 발행하는 회사채 금리보다는 조금 낮은 수준으로 채권이 발행됩니다.
회사 입장에서 보게 된다면 사채라는 것은 부채에 해당하기 때문에 만기에 원금과 이자를 지급하여야 한다는 부담감이 있습니다. 하지만, 전환사채의 경우에는 이 부채가 자본으로 전환되는 행위가 발생하게 되면 회사는 부채가 사라져서 오히려 '이익'이라고 볼 수 있습니다. 다만 전환사채가 '회사의 가치'라는 것에 훼손을 한다는 말을 하는 것은 전환사채를 주식으로 전환하게 되면 총 발행 주식의 수가 증가하기 때문에 향후 이익에 대한 배당금을 지급시에도 주주들은 늘어난 주식수만큼 배당금을 적게 지급받게 되며, 향후 주식의 가치 상승에도 제한을 받기 때문에 전환사채 자체가 '회사의 가치'를 훼손한다는 말을 하게 되는 것입니다.
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안녕하세요. 정진우 경제·금융전문가입니다.
전환사채의 발행 자체가 반드시 회사의 가치를 훼손하는 행위는 아닙니다. 전환사채는 일반적으로 일반 채권보다 이자율이 낮고 채권을 주식으로 전환할 수 있는 옵션이 투자자에게 긍정적인 잠재력을 제공할 수 있기 때문에 기업이 자금을 조달할 수 있는 매력적인 방법이 될 수 있습니다.
그러나 전환사채 발행 소식에 대한 시장의 반응은 채권의 조건, 당시의 시장 상황, 회사의 재무 상태 및 성장 전망에 대한 인식 등 다양한 요인에 따라 달라질 수 있습니다. 투자자들이 전환사채의 발행이 기존 주식의 가치를 희석시키거나 채권 조건이 불리하다고 인식할 경우 회사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.