선물옵션 동시만기일에 유독 변동성이 더 큰 이유가 뭔가요?

Question

오늘 선물옵션 동시만기일이라고 하는데 장초반에 7070에서 6900이 깨졌다가 다시 6950정도까지 올라오는 등 오늘 변동성이 좀 심한 하루라고 생각이 들더군요. 그 영향이 선물옵션 동시만기일인 영향때문이라고 하는데 선물옵션 동시만기일에 유독 변동성이 더 큰 이유가 뭔가요?

Answer 1

안녕하세요. 김창현 경제전문가입니다.

선물옵션 동시만기일에 유독 변동성이 큰 이유는 파생상품 만기 물량을 정리하려는 외국인과 기관의 대규모 프로그램 매매가 현물 주식 시장에 한꺼번에 쏟아지기 때문입니다. 이날은 주가지수의 선물, 옵션 그리고 개별 주식의 선물, 옵션 만기가 모두 겹쳐서 '네 마녀의 날'이라고 부릅니다. 만기일이 되면 투자자들은 더 이상 계약을 유지할 수 없으므로 기존 파생상품 포지션을 청산하거나 다음 만기월로 넘기는 롤오버 작업을 해야 합니다. 이 과정에서 선물 가격과 현물 주식 가격의 차이를 이용해 이익을 내는 컴퓨터 프로그램 매매 물량이 대량으로 실행됩니다. 수천억 원에서 수조 원에 달하는 주식을 한 번에 사고파는 기계적 주문이 들어오기 때문에 기업의 실적과 상관없이 지수가 급등하거나 급락합니다.

Answer 2

안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.

선물옵션 만기일엔 실제 차익거래를 정리하지 않으면 강제로 청산이 발생하게 됩니다. 즉 기존에는 강제청산이 아니라 평가 손실이라면 만기일엔 포지션이 정리가 되기 때문입니다. 그리고 선물과 옵션은 무조건 동시에 어느한쪽은 사게되면 한쪽은 파는것이며 옵션도 콜옵션 매수는 강제로 사는것고 풋옵션은 강제로 파는것입니다.
즉 만기가 되면 무조건 현물주식이 매도가 나온다는 말입니다. 물론 매수도 나오기도 합니다. 즉 그렇기 떄문에 대량으로 매수와 매도가 나오게 될테고 이로 인해서 변동성이 매우 커지는것입니다.

Answer 3

안녕하세요. 인태성 경제전문가입니다.

선물 옵션 동시 만기일에 유독 더 변동성이 큰 이유는

파생 상품 계약을 성찬하거나 연장하려는

대규모 거래가 많이지고

특정 시간대에 집중되기에 변동성이

커지게 되는 것입니다.

Answer 4

안녕하세요. 박호현 경제전문가입니다.

선물옵션 동기만기일에는 선물, 옵션 등 파생상품의 만기가 한꺼번에 돌아오면서 기관과 외국인들이 기존 포지션을 정리하거나 다음 만기로 옮기는 거래를 대량으로 진행합니다. 이 과정에서 프로그램 매매가 집중되는데, 현물과 선물의 가격 차이를 이용한 차익거래 물량까지 한꺼번에 나오면서 지수가 평소보다 크게 흔들릴 수 있습니다.

특히 장 마감 전후에는 수천억 원 규모의 매수·매도 물량이 짧은 시간에 쏟아질 수 있어 지수가 급락했다가 다시 회복하는 현상도 자주 나타납니다. 그래서 오늘처럼 7070에서 6900 아래로 밀렸다가 다시 반등하는 움직임이 나와도 반드시 시장 방향이 바뀌었다고 보기는 어렵습니다.

Answer 5

안녕하세요. 정현재 경제전문가입니다.

선물옵션 네마녀의 날 등에는 주가지수 선물과 옵션, 개별주식 선물과 옵션 등 다양한 파생상품의 만기가 동시에 겹치면서 기초자산인 현물 주식 시장과의 가격 차이를 좁히거나 차익거래를 청산하려는 프로그램 매매가 장 마감 동시호가나 장중 특정 시간에 갑자기 쏟아지기 때문입니다.

Answer 6

안녕하세요. 김민준 경제전문가입니다.

선물, 옵션 동시만기일에는 만기를 앞둔 파생상품 포지션을 청산하거나 다음 만기로 옮기는 롤오버 거래가 한꺼번에 늘어납니다. 특히 기관, 외국인의 선물과 현물 간 차익거래 포지션이 대규모로 정리되면서 현물시장에도 매수, 매도 주문이 집중될 수 있습니다. 여기에 옵션 행사가격 부근에서는 헤지 물량까지 빠르게 변해 장중 등락과 거래량이 평소보다 커질 수 있습니다. 다만 만기일이라고 반드시 급락하거나 급등하는 것은 아니며 수급 상황에 따라 영향은 달라집니다.