ADR 프리미엄은 왜 좁혀지지 않는 것인가요?

Question

현재 미국에 상장된 SK하이닉스 ADR의 주가를 원화로 환산하면 국내 주가보다 훨씬 높은 가격입니다. 그런데 ADR 프리미엄은 왜 좁혀지지 않는 것인가요?

Answer 1

안녕하세요. 내일도손꼽히는호두과자님.

SK하이닉스 ADR의 프리미엄이 쉽게 줄지 않는 핵심 이유는 국내 주식과 ADR 사이의 차익거래가 자유롭지 않기 때문입니다.

일반적인 ADR이라면 미국 가격이 비싸질 때 국내 주식을 사서 ADR로 전환해 매도하면서 가격 차이가 줄어듭니다. 하지만 SK하이닉스는 ADR 추가 전환에 제약이 있어 이런 차익거래가 원활하게 작동하기 어렵습니다.

여기에 미국 투자자들의 AI와 HBM 관련 투자 수요가 강한 반면 거래할 수 있는 ADR 물량은 제한적이어서 희소성 프리미엄까지 붙을 수 있습니다.

따라서 현재 가격 차이는 단순히 미국에서 SK하이닉스의 기업가치를 더 높게 평가해서 생긴 현상이라기보다 제한된 공급과 강한 수요가 결합된 결과로 보는 것이 적절합니다.

다만 향후 ADR 공급이 늘어나거나 미국 투자수요가 약해지면 프리미엄이 빠르게 줄어들 가능성도 있으므로 ADR 투자자는 주가 변동뿐 아니라 프리미엄 축소 위험까지 고려해야 합니다.

저의 답변이 도움이 되셨기를 희망합니다.

Answer 2

안녕하세요. 김창현 경제전문가입니다.

미국 증시에 상장된 SK하이닉스 미국주식예탁증서 가격이 국내 본주보다 비싼 프리미엄 상태를 유지하는 가장 큰 원인은 제한된 유통 물량과 제도적 제약 때문입니다. 뉴욕 증시에서 거래되는 SK하인기스 ADR은 최초 상장 시 발행된 신주 물량이 전체 주식의 2.5% 수준에 불과하여 공급이 매우 부족합니다. 반면 인공지능 반도체 열풍으로 인해 미국 현지 기관투자자들과 글로벌 자금의 SK하이닉스 매수 수요는 폭발적으로 유입되고 있습니다. 이처럼 살 사람은 많은데 팔 수 있는 주식 수가 너무 적다 보니 미국 시장 자체의 수급 불균형으로 인해 가격에 거품이 낀 프리미엄이 형성됩니다. 이론적으로는 한국에서 싼 본주를 사서 미국에서 비싼 ADR로 바꿔 파는 차익거래가 일어나야 이 가격 차이가 좁혀지게 됩니다.

Answer 3

안녕하세요. 인태성 경제전문가입니다.

SK 하이닉스의 본주와 ADR의 프리미엄이 좁혀지지 못하는 것은

한국에서 주식을 매수해서 미국으로 보내는 것이

여의치 않기 때문에 이 두 같은 종목의 프리미엄의 차이는

좁혀지지 않을 것입니다.