선물가격을 결정할 때 왜 배당수익률을 빼서 구하나요?

Question

선물가격 공식을 보면 해당 기초자산의 수익률이 있을 경우에 그 수익률을 할인해서 사실상 선물가격 구할 때 차감하던데 더해서 구해야 하는 게 아닌가요? 왜 가격에 수익을 빼서 구하나요?

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안녕하세요. 박호현 경제전문가입니다.

선물가격 결정 공식에서 배당수익률을 차감하는 이유는 배당수익이 선물을 보유하는 대신 기초자산을 직접 보유할 경우 누릴 수 있는 경제적 이익이기 때문입니다. 선물은 기초자산을 실제로 소유하지 않고 미래에 거래하기로 약속한 상품이므로, 선물을 보유한 투자자는 배당을 받을 수 없습니다. 따라서 배당수익률만큼 선물가격에서 차감하여 기초자산을 직접 보유할 때와의 수익률을 균형 맞추는 것이 필요합니다. 이를 통해 시장에서 선물과 현물 간 차익거래 기회를 없애고 효율적인 가격이 형성됩니다. 반대로, 기초자산에 배당이 없거나 이자율만 고려한다면 배당수익률을 뺄 필요가 없으므로 가격에 이자율만 더해 계산합니다. 요약하면, 배당수익률 차감은 기초자산 보유의 기회비용을 반영하여 선물가격이 균형을 이루도록 하기 위함입니다.