국채 수익률 곡선 역전(장단기 금리 역전)

Question

안녕하세요!

국채 수익률 곡선 역전(장단기 금리 역전) 현상이 역사적으로 경기 침체의 강력한 시그널로 해석되어 온 이유는 무엇인가요?

Answer 1

안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.

일반적으로 장기금리는 단기금리에 추가적으로 기간프리미엄이 더해지기 때문에 더 높다고 보시면 됩니다. 만약 장기금리가 단기금리보다 낮게 유지되는것은 그만큼 향후 기준금리인 정책금리가 낮아질것으로 본다는 말이며 또한 향후 물가수준이 점차 낮아진다고 보는것과도 동일합니다.
일단 역잔 그자체가 무조건 악재로 작동하지 않고 코로나 이후에는 장단기 금리차가 지속적으로 역전된 현상이 자주 관측되었지만 실제로 침체빠지거나 주식시장의 악재로 작동하지 않았으며 오히려 크로나 2010년부터 2020년까지 자주 맞아들었던 통계로서 참고하시면 됩니다.
왜냐하면 장단기 금리차가 발생했다고 해서 경기침체가 온다는 증거가 없으며 위에서 말씀드린것처럼 향후 물가가 하락한다거나 정책금리가 지속적으로 낮아진다고 판단된다면 장단기 금리차이가 역전할 수 있는데 이 사실자체가 경기침체가 온다는 확정적인 지표가 아니기 때문입니다 . 즉 결론적으로 단기금리가 매우 높게 유지된다면 그 이유를 우선적으로 찾아보고 그 이유가 향후 침체의 원인이 될수있다는 조건이 형성되었을때 유의미하게 해석하는게 맞지 현재는 장단기 금리차이 하나로 모든걸 설명하거나 유의미한 지표로 보시면 안됩니다.

Answer 2

안녕하세요. 김민준 경제전문가입니다.

정상적으로는 장기채가 단기채보다 금리가 높아야 합니다(장기간 돈이 묶이는 위험에 대한 보상). 그런데 이것이 역전된다는 것은, 투자자들이 지금은 금리가 높지만 앞으로 경기가 나빠져 중앙은행이 금리를 크게 내릴 것이라고 집단적으로 예상하며 장기채를 미리 사들인다는 뜻입니다. 즉 역전 자체가 침체를 유발하는 것이 아니라, 시장 참여자들의 집단지성이 향후 경기둔화, 금리인하를 선반영한 결과라 예측력이 높은 것이며, 실제로 미국에서는 지난 수십 년간 거의 모든 침체 전에 역전 현상이 선행했습니다.

Answer 3

안녕하세요. 인태성 경제전문가입니다.

예, 국채 중에서 장기 및 단기의 금리가 역전이 되면

경기 침체를 전망하게 되는 이유는

중앙은행의 고금리 긴축으로 단기 금리가 치솟고

미래 경기 둔화 예상으로 장기 금리가 하락하면서 역전이 발생하기에

그런 것입니다.

Answer 4

안녕하세요. 이명근 경제전문가입니다.

기본적으로 단기국채금리는 물가상승률을 반영하고 장기국채 금리는 물가상승률+장기성장률을 반영한다고 생각하시면됩니다

경기침체로 장기성장률이 낮아져서 혹은 역성장이 예상되면 기준금리 인하시그널이고 장기금리는 그래서 단기금리보다 더 크게 하락합니다

물가가 상승하거나 유지되는 상황에서 경기침체 국면이면 그래서 단기금리는 안내려가고 장기금리는 크게 하락하니 경기침체의 강력한 시그널이 맞다고 보시면 될거 같습니다!