ETF의 괴리율은 왜 생기는건가요?
ETF의 경우 증권사에서 관리를 하면서 추종하는 지수에 가격을 맞춰야 하는 것 아닌가요?
그런데 괴리율이 꽤 높은 것들이 있더라고요..
이런 경우는 운영하는 회사에서 수수료는 받으면서 관리를 안 하는건가요?
안녕하세요. 김강일 경제전문가입니다.
ETF가 증권사에서 관리되며 추종하는 지수에 가격을 맞춰야 한다는 생각은 맞습니다. ETF는 기본적으로 특정 지수를 추적하도록 설계된 투자 상품입니다. 이를 위해 운용사와 증권사는 ETF의 가격이 지수의 움직임을 최대한 반영하도록 노력합니다. 하지만 괴리율이 높아지는 경우가 있다는 점은 좋은 질문입니다. 이를 쉽게 설명드리겠습니다.
괴리율은 ETF의 시장 가격과 순자산가치(NAV) 사이의 차이를 뜻합니다. 이상적으로는 이 둘이 거의 일치해야 하지만, 현실에서는 여러 요인으로 인해 괴리가 생깁니다. 괴리율이 높다는 것은 ETF가 지수를 제대로 따라가지 못하거나, 시장 가격이 NAV와 크게 어긋난다는 의미입니다. 그렇다고 해서 운용사가 수수료만 받고 관리를 안 한다고 단정할 수는 없습니다. 그 이유를 몇 가지로 나눠 설명드리겠습니다.
첫째, 시장 유동성이 부족하면 괴리율이 커질 수 있습니다. ETF가 거래량이 적거나, 기초 자산(지수를 구성하는 주식 등)이 잘 거래되지 않는 경우, 시장 가격이 NAV를 제대로 반영하지 못합니다. 예를 들어, 소형주나 특정 섹터 ETF는 유동성이 낮아 가격 조정이 느려질 수 있습니다. 이는 운용사의 관리 부족이라기보다는 시장 환경의 영향입니다.
둘째, 거래 시간 차이도 영향을 미칩니다. 한국 ETF 중 미국 지수를 추종하는 경우, 한국 시장이 열린 시간에는 미국 시장이 닫혀 있습니다. 이로 인해 실시간으로 지수를 반영하기 어렵고, 괴리율이 벌어질 수 있습니다. 이는 구조적인 문제이지 운용사의 태만이 아닙니다.
셋째, 수수료와 운용 방식도 괴리율에 기여합니다. ETF는 운용 수수료(TER)를 포함하기 때문에 장기적으로 지수보다 약간 낮은 수익률을 보일 수 있습니다. 또한, 일부 ETF는 전체 지수를 완벽히 복제(Full Replication)하지 않고 샘플링(Optimization)을 통해 일부만 보유합니다. 이 경우 지수와의 오차가 생길 수 있습니다. 하지만 이는 비용을 줄이고 효율성을 높이기 위한 선택입니다.
넷째, 시장 참여자의 역할이 중요합니다. ETF는 공인참가자(AP, Authorized Participant)라는 증권사가 지수와 ETF 가격의 괴리를 줄이기 위해 차익 거래를 합니다. 하지만 AP가 적극적으로 개입하지 않거나, 시장 변동성이 크면 괴리율이 일시적으로 커질 수 있습니다. 이는 운용사보다는 시장 메커니즘의 문제에 가깝습니다.
마지막으로, 괴리율이 높은 ETF가 있더라도 운용사가 아예 관리를 안 하는 것은 아닙니다. 운용사는 법적으로 지수를 추적할 의무가 있으며, 괴리율(Tracking Difference)과 추적 오차(Tracking Error)를 최소화하려고 노력합니다. 다만, 앞서 말한 외부 요인들 때문에 완벽히 일치하기는 어렵습니다.
결론적으로, 괴리율이 높은 경우는 운용사의 관리 부족보다는 시장 조건, 유동성, 구조적 한계 등이 주된 원인입니다. 수수료를 받는 만큼 운용사는 책임을 다하려 하지만, 모든 상황을 통제할 수는 없습니다. 투자자로서 괴리율이 높은 ETF를 피하려면 유동성이 풍부하고, 추적 오차가 낮은 상품을 선택하는 것이 좋습니다.
안녕하세요. 배현홍 경제전문가입니다.
ETF는 자산운용사에서 만들고 NAV라는 순자산가치가 있으며 LP 유동성공급자는 계약을 맺은 증권사들이 당담합니다
ETF에서 평소 거래량이 작고 유동성이 작은 종목들은 순가적으로 시장가 거래량이 나오면 유통시장에서 순간 급등락이 발생할수 있고 이때 LP는 이것을 확인하고 담당자가 직접처리를 하는게 일반적이므로 시차가 존재하고 이로인해 일시적 괴리율이 생기게 됩니다
안녕하세요. 정현재 경제전문가입니다.
ETF 괴리율이 발생하는 이유는 다양한데, 시장 수급의 불균형, 거래량이 낮았을때 유동성 부족, 국내와 해외 거래시간 차이, 기초자산 구성이 변경되는 경우 등이 원인입니다.